■정책효과 높이기 위한 방안에 ‘골몰’

정부 통화정책은 단순히 금리 인하에 그치지 않을 것이란 전망이 주류를 이루고 있다. 이미 RP대상 채권의 범위에 은행채를 포함, 5조∼10조원을 매수할 계획인 데다 단기금리 하락을 유도하기 위해 91일물 RP 지원에도 나섰다.

즉 기준금리 인하에도 불구하고 금리의 파급경로가 제대로 전달되지 않는 점을 고려, 적극적인 정책지원이 이뤄질 것이란 분석이다.

NH투자증권 신동수 연구원은 “이 같은 한은의 유동성 대책 마련으로 그동안 불거졌던 시중 유동성 위기 국면은 어느 정도 해소단계에 들어섰지만 남은 문제는 전 세계적인 신용위기가 지속되고 있다는 점”이라며 “과거 카드채 사태 당시에도 시중 금리 스프레드가 이렇게까지 확대되지는 않았다는 점을 고려할 경우 현 국면은 너무 과도한 측면이 있다”고 분석했다.

SK증권 양진모 연구원도 “현재 나와 있는 유동성 대책은 더 이상 상황이 나빠지지 않도록 안전판을 강화하는 차원에서 이뤄진 것”이라며 “앞으로 정부정책은 금융기관 간 자금시장 회복과 이를 위한 양도성예금증서(CD) 금리 하락 및 신용 스프레드의 축소 반전을 유도하는 데 정책의 초점이 맞춰질 수밖에 없다”고 예상했다.

이 같은 정책 효과로 그동안 신용채 매수에 시큰둥한 반응을 보이던 기관들도 점차 은행채에 대해 관심을 높이는 등 채권시장에 ‘온기’가 돌고 있다. 자산운용사들도 은행채 등을 편입한 채권형 펀드를 잇따라 출시하고 있다.

이는 국고채 가격이 하락하면서 가격이 너무 비싸지자 상대적으로 값이 싼 신용채로 매기가 이전되고 있는 데 따른 것이다. 이에 따라 공격적인 기준금리 인하와 국고채 금리 급락이 더 필요할 것으로 채권전문가들은 내다보고 있다.

■스프레드 축소 위해 회사채 활성화 ‘급선무’

정부의 잇단 유동성 대책으로 은행채발 유동성 위기는 진화되고 있지만 회사채 활성화는 여전히 ‘감감무소식’이다.

경기 둔화와 이로 인한 기업실적 악화 및 부실 우려 등에 따른 신용 리스크가 여전히 국내 경기의 발목을 잡고 있기 때문. 전문가들은 이 같은 상황이 지속되면 신용 스프레드가 축소된다 해도 그 속도가 더딜 수밖에 없고 당분간 신용 스프레드는 벌어질 수밖에 없을 것으로 내다봤다.

전문가들은 ”글로벌 경기침체로 수출경기 둔화와 내수 부진이 불가피하다는 점에서 통화당국의 저금리 기조가 유지되겠지만 회사채 수요 활성화를 위한 근본적인 정책 방안이 마련되지 않을 경우 신용등급이 낮은 기업들의 자금조달 어려움이 지속될 가능성이 높다”고 한목소리로 지적했다.

정부가 검토 중인 ‘프라이머리 채권담보부증권(CBO)’ 방안과 이미 마련된 RP 대상채권 확대 외에도 직매입 효과를 내는 ‘채권시장안정기금’과 같은 신규 매수창구가 필요하다는 게 중론이다.

/ktitk@fnnews.com 김태경기자