금융硏 "ECB, 향후 매입자산 풀 소진..자산매입프로그램 유연성 제고 거론"

한국금융연구원은 13일 "유로존이 내년 9월 이후에도 실물경제 상황에 QE의 규모 및 기간을 조정할 수 있다는 입장이지만 규정상 매입자산 풀의 소진이 예상되고 있어 자산매입프로그램의 유연성을 제고할 필요가 있다"고 밝혔다.

이광상 연구원은 "최근 드라기 총재의 자산매입 '규모 축소' 발언은 실물경제 회복에도 불구하고 물가상승률 목표치 달성이 불확실한 상황에서 QE 출구전략의 성공적 시행을 위해 고심 끝에 선택한 균형전략"이라며 이같이 밝혔다.

유럽중앙은행은 2016년 12월 통화정책회의에서 2017년 4월부터 QE 한도를 매월 800억 유로에서 600억 유로로 축소하는 대신 QE 가동을 올해 12월까지 9개월 연장하기로 결정한 바 있다. 이후 올해 10월26일 회의에서는 내년 1월부터 QE 한도를 600억 유로에서 300억 유로로 축소하고 QE 가동을 최소한 2018년 9월까지 연장하기로 결정했다. QE 종료 후에도 장기간(well past the end of QE) 0%의 기준금리와 -0.4%의 초과지준금리 수준을 유지키로 했다.

드라기 총재는 10월 회의 당시 자산축소에 대해 과격한 의미를 부여하지 말 것을 당부했다.

즉 2013년 미국에서 발생했던 긴축발작(taper tantrum)을 의식해 유로존의 결정은 '단계적 축소'(tapering)가 아니라 실물경제 상황을 감안한 '규모축소'(downsizing)라고 언급한 바 있다.

다만 현행 규정대로라면 채권 부족으로 매입이 만만치 않을 것으로 봤다.

이 연구원은 "유럽중앙은행은 집중위험의 관리를 위해 특정국가 채권 발행잔액 및 특정권종 채권 발행잔액의 1/3 이상을 보유할 수 없다"면서 "내년 9월 이후에도 실물경제 상황에 따라 QE 규모와 기간을 조정할 수 있다는 입장이지만, 매입 가능 국채풀이 내년 중 소진될 것으로 예상되고 있어 규정 수정 등을 통해 프로그램의 유연성을 제고할 필요가 있다는 지적들이 나온다"고 전했다.

[e-mail] 장태민 기자