미국 재무부, 국채 발행 전략을 장기에서 단기 위주로 변경

미국 재무부가 장기금리를 끌어올리도록 돼 있는 압력을 완화하고 경제에 미치는 잠재적인 장애를 줄일 수 있는, 연방부채 관리의 새 전략을 공개했다.

월스트리트저널(WSJ)의 16일(현지시간, 이하 같음) 보도에 따르면, 이달 초 재무부가 공개한 계획에 의거해 재무부는 만기가 짧은 국채의 발행 비중을 늘리고 만기가 긴 국채의 발행 비중을 줄이게 된다. 이는 장기국채 발행을 선호해 온 오랜 추세의 종식을 의미한다.

그렇더라도 연방 예산적자 증가에 따라 국채발행은 앞으로 몇 년간 계속 증가한다. 그렇게 국채 공급이 늘면 그것은 채권가격을 압박해 수익률을 끌어올릴 가능성이 있다. 미국 국채 수익률은 모기지 채권과 회사채와 같이 경제전반에 걸쳐 가계와 기업의 차입비용에 영향을 미친다.

재무부의 새 접근은 수익률에 미치는 상방압력을 장기 국채로부터 단기 국채로 이동시킬 것으로 예상된다.

이러한 움직임은 장기 수익률에 대한 상방압력의 또 다른 원천, 즉 연방준비제도(연준)의 장기 국채 매입의 점진적 축소를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다.

연준은 지난달 장기국채 수익으로 새 국채에 투자하는 것을 줄이기 시작했다. 특히 공급이 늘고 있는 시점에 오는 그러한 수요의 감소는 국채가격을 추가로 약화시키고 장기국채 수익률을 끌어올릴 가능성이 있다.

금융조사업체 라이트슨 ICAP의 수석 이코노미스트 로우 크랜덜은 “연준의 대차대조표 축소가 시장에 미치는 영향은 재무부가 그 사라진 연준의 국채매입을 어떻게 차환하느냐에 의해 전적으로 결정된다”면서 “재무부가 (국채발행을) 빠르게 늘리지 않을 것이라는 사실은 분명 어느 정도 안심이 된다”고 말했다.

그렇지만, 투자자들이 연준의 채권매입 축소와 증가하는 예산적자의 궤적 둘 다를 어떻게 관리할 것인지를 놓고 이미 존재하는 불확실성을 감안하면 재무부의 현재 부채관리 전략에 위험이 없지 않다.

재무부의 이런 움직임은, 장기 국채 발행을 늘려 추가로 국채가격을 압박하고 수익률을 끌어올릴 뻔했던, 50년 또는 100년 만기 국채 발행계획에서 스티븐 므누신 재무장관이 확실하게 발을 뺀 시점과도 일치한다.

지난해 도널드 트럼프 대통령 당선 후 므누신은 초장기 국채를 포함해 국채의 만기를 늘리는 것을 미국이 고려해야 한다고 발언함으로써 장기국채 수익률을 상승케 했다.

므누신은 거대 금융회사 대표들로 구성된 재무부 위원회를 포함해 월스트리트 투자자들로부터 그와 같은 국채에 대한 강하거나 지속적인 수요가 없다는 조언을 듣고 그 장기국채 계획을 폐기한 것으로 보인다.

현재 미국 국채 가운데 가장 긴 만기는 30년이다.

[e-mail] 송철복 기자