회전율 높을수록 주가는 더 떨어져

주식 매매회전율이 높을수록 주가는 하락하는 것으로 나타났다.

18일 한화투자증권은 과다한 주식매매가 고객 수익률에 악영향을 미친다는 내용을 담은 '회전율-수익률1 상관관계 분석' 보고서를 내놨다. 회전율은 거래량을 상장 주식 수로 나눈 값으로, 회전율이 높다는 것은 그만큼 주주 교체가 잦았음을 의미한다.

이 보고서에 따르면 지난해 한화투자증권을 통해 주식을 거래한 고객 5만3000명의 데이터를 분석한 결과 주식 매매회전율이 높아질수록 수익률이 하락하는 것으로 조사됐다. 회전율이 높을 수록 주식의 유통이 활발해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것이란 통념과는 반대되는 결과다.

최저회전 그룹(평균 회전율 4.9%) 수익률이 연 -3.9%인데 반해 최고회전 그룹(평균 회전율 2234.4%)의 수익률은 연 -19.8%였다. 수익률은 특히 평균 회전율이 360% 이상이 되면 회전율-수익률간 반비례 관계가 두드러졌다. 수익률 악화의 주요 원인은 회전율 증가에 따른 거래비용(수수료, 세금) 상승이었다.

또 손실이 난 종목을 방치하거나 장기 투자를 위해 그냥 묻어두기보다는 시황에 따라 적절히 대응한 고객의 수익률이 더 좋았다. 평균 회전율이 39~223%인 중회전 그룹의 수익률(-2.1~-1.1%)이 평균 회전율 20% 이하인 저회전 그룹 수익률(-3.9~-3.5%) 보다 높게 나타났다.

아울러 어느 정도 거래가 있는 계좌의 경우 전담관리자가 있는 고객의 수익률이 동일 그룹 내 전담 관리자가 없는 고객보다 수익률이 2.8~6.0%포인트 낮았다.

이는 증권사 영업직원들이 불필요한 거래를 유도하는 데 초점을 맞추면서 투자자문을 적절히 제공하지 못했다는 지적이다.

서성원 한화투자증권 리테일지원실 실장은 "영업직원이 '유사 펀드매니저'가 돼 고객자산을 사실상 대신 운용하는 영업방식으로는 고객에게 체계적이고 장기·지속적인 수익을 보장할 수 없다는 점을 분명히 보여주는 사례"라고 강조했다.

서 실장은 이어 "잦은 매매를 고객이 원하더라도 영업직원이 자제를 권유하는 것이 자산관리형 주식영업의 본질"이라며 "단기적으로 오를 만한 종목 몇 개를 잘 고르거나 적절한 매매시점만 고민하기보다 건전하고 합리적인 투자원칙을 세우고 그 원칙을 지키는 것이 더 중요하다"고 지적했다.

[e-mail] 김경민 기자