"사모대출, 핵심자산으로 부상… 규제 거버넌스 강화해야"

패널토론
대체투자 다변화를 통한 투자수익률 제고
韓, 국제기준 갖춘 시장이지만
美·유럽 대비 투자 규모 제한적
규제당국의 유연한 자세 필요
장기투자 역략은 ESG에 달려

사모대출 시장이 공모시장을 대체하는 핵심자산으로 부상하고 있지만 아직 한국을 포함한 아시아 시장은 규제와 거버넌스 체계가 시장 진화를 충분히 따라오지 못한다는 진단이다. 특히 한국은 이미 국제기준(ICS)을 충실히 적용하는 성숙한 시장이지만 미국·유럽과 비교해 투자공급 규모가 작아서 자산 다각화에 제약이 있다는 지적이다.

글로벌 전문가들은 사모대출 시장을 확대하기 위해서는 보험사와 감독당국이 협업을 통해 사모대출 시장에 대한 이해도를 높이면서 자산특성별 위험 차이를 반영해 규제를 개편하고, 거버넌스 프레임워크를 갖춰야 한다고 조언했다.

한국 감독당국 역시 보험사에 대한 단순 비율규제를 넘어 원칙기반의 감독체계로 전환하는 것이 필요하다는 의견이다.

■규제 풀고 원칙 중심 감독체계 전환

파이낸셜뉴스와 보험연구원이 26일 서울 여의도 콘래드호텔에서 공동 개최한 '제18회 국제보험산업심포지엄'에서 크리스 츠위 CVC 보험솔루션 APAC 총괄은 "아시아 감독당국은 사모대출 시장이 기존 채권 등 공모시장을 대체할 수 있다는 것을 알고 있다"면서 "싱가포르, 홍콩 등은 보험사와 당국뿐만 아니라 자산운용사도 협업해서 스트레스, 자산군별 성과 등 사모대출 시장과 리스크를 정확히 이해하고 접근성을 높이는 단계를 밟아가고 있다"고 짚었다.

그러면서 "홍콩은 사모대출 시장을 공모시장에서 회사채와 유사하게 접근하고 있고 안정적인 프레임워크를 가져가기 위해 보험사들의 정보제공 투명성을 높이고 있다"면서 "한국시장은 미국·유럽시장과 비교해서 투자할 수 있는 공급량이 제한적으로, 보험사에 적극적으로 투자할 수 있게 하려면 어떻게 해야 할지 고민이 필요하다"고 분석했다.

한국과 일본의 경우 성숙한 시장이기 때문에 자산 다각화에 대한 니즈가 있고, 결국 규제당국에서 해외사례를 분석해 사모대출 시장에 대한 이해도를 높인 다음 전반적인 프레임워크에 맞춰 규제를 풀어나가야 한다는 의미다.

한국 감독당국의 비율 규제는 선진국과 같이 원칙 중심의 감독체계로 전환돼야 한다는 지적도 제기됐다. 패널토론 좌장을 맡은 순천향대 김헌수 교수는 "선진국 감독기관 중에 비율 규제를 하는 곳이 없다"며 획일적 비율규제의 문제를 제기했다.

이에 민 그룬트비그우 스위스 금융감독청(FINMA) 선임 리스크 매니저는 "비율기반 규제가 나쁜 것만은 아니다. 보험사들은 투명하고 안전하다고 느낄 수 있다"면서도 "'신중한 투자원칙' 기반의 감독은 사모대출 운용인력을 보유해서 정확히 운용하는 보험사와 아직 그렇지 않은 보험사에 대해 다른 접근법을 취할 수 있다"고 설명했다.

■ESG 투자는 장기 과제

환경·사회·지배구조(ESG) 투자와 기후·전환리스크 공시 확대는 향후 한국 보험사의 장기투자 역량을 가를 주요 과제로 제시됐다.

헤르활트 반 굴릭 BNP파리바카디프생명 재무 및 계리 최고책임자는 "ESG 투자는 기업 스스로 우리가 하는 투자 결정이 장기적으로 투자수익을 달성할 수 있다는 점을 주주에게 설득할 수 있는 것이 중요하다"면서 "한국의 경우 그룹 차원에서 ESG 정책에서 원하는 점을 투자에 연결하고 주주에게 잘 설명해서 받아들이도록 해야 한다"고 강조했다.

장기적 투자는 고객사, 주주와 함께 논의를 거쳐 목표를 설정하고 도달하는 것으로 어떤 섹터는 지원하지 않는다는 레드라인을 결정하는 것도 중요하다는 조언이다.

특히 굴릭 최고책임자는 "리스크의 불확실성을 알고 이해하는 것이 출발점"이라면서 "보험사에서도 리스크를 부담할 수 있는 자본이 있어야 하고, 이사회에서는 거버넌스를 공개하는 등 원칙을 가지고 수십년이 지나면 ESG 프레임워크를 갖게 된다"고 말했다.

손해보험사가 기후 관련 위험에 대한 자연스러운 헷지로 녹색 부동산을 투자 포트폴리오에 추가하는 것을 고려할 수 있다.

감독당국은 보험사들이 리스크를 정확히 인식하고 투명성을 높이고 공시를 강화해야 해야 한다고 강조했다.

그룬트비그우 선임 리스크 매니저는 "규제당국은 중립적인 입장을 가져가려고 하지만 투자에 있어서는 전환리스크, 재무리스크, 부채리스크 등 리스크를 같이 보게 된다"면서 "기후와 관련 자연재해 리스크를 투명하게 공시하고 평가하고 보고해야 한다"고 말했다.

[e-mail] 박소현 기자