한은 “韓주식시장 매력 높여 해외투자 편중 완화해야”

GDP 절반 넘는 순대외금융자산
해외투자 흐름 지속될 가능성 커
환율 약세 압력 확대 등 리스크↑
“韓 시장 위험조정 수익률 제고 필요”

[파이낸셜뉴스] 과도한 해외 투자 치우침을 완화해 국내 순대외자산(NFA) 확대 흐름에 대비해야 한다는 지적이 나왔다. 국내 자산 수익률 저하, 연기금 등의 대규모 해외투자 등으로 NFA가 빠르게 늘어나는 가운데 환율 약세 압력 등 리스크가 확대되고 있는 만큼 국내부문의 투자 매력을 높여 과도한 민간부문의 해외투자 편중 경향을 완화시켜야 한다는 분석이다.

5일 한국은행이 발표한 ‘순대외자산 안정화 가능성 평가 및 시사점’에 따르면 한국의 NFA는 지난 2014년 3·4분기부터 플러스(+)로 전환해 지난해 4·4분기에 처음으로 1조달러를 상회했다.

NFA는 국제투자대조표(IIP)상 대외금융자산에서 대외금융부채를 뺀 수치로 2010년 대외금융자산이 빠르게 늘면서 올해 6월에는 현재 국내총생산(GDP)의 55% 수준에 도달했다.

한은은 경상수지 흑자가 해외투자와 외환보유액 증가로 이어져 NFA를 확대했다고 분석했다. 2000년대 이후 경상수지 흑자 누적 규모 1조1539억달러 중 대부분이 해외순투자로 유출되면서 NFA 증가를 견인했다는 분석이다. 2020년대 이후 대외금융자산 중 주식 비중이 25.6%로 증가한 가운데 미국 등 해외주식 주가 상승률이 국내 주가를 상회한 것도 영향을 끼쳤다.

한은이 국가 패널 데이터 분석을 통해 주요국의 순대외자산이 안정화 경향을 보이는 지 분석한 결과, 경상수지는 순대외자산의 증감과 유의한 관계가 없었으나, 자산가격은 순대외자산이 증가하면 국내 자산가격이 해외에 비해 더 크게 상승하면서 순대외자산을 안정화시키는 것으로 나타났다. 다만 최근 미국 주식시장이 높은 상승률을 보임에 따라 자산가격의 안정화 효과는 약화됐다.

아울러 국가별 순대외자산의 경우 국민소득, 인구구조 등 펀더멘털 지표와 밀접한 관련성을 나타내는 가운데 국가별 균형 순대외자산은 대외채권국을 중심으로 점차 커지는 것으로 분석됐다. 특히 한국의 균형 NFA 수준의 경우 2015년 GDP의 -3%에서 2023년 30% 수준으로 크게 증가했는데 이는 국내 투자수익률 저하 등에 따른 과잉 대외저축 성향이 반영됐다는 것이 한은의 설명이다.

이희은 한은 국제국 해외투자분석팀 과장은 “우리나라의 경우 인구 고령화 등에 따른 국내 자산 수익률 저하, 국민연금 등의 대규모 해외투자 등도 동반되면서 실증분석이 제시하는 안정·균형 수준에 비해 실제 NFA 수준이 높은 것으로 나타났다”고 설명했다.

한은은 글로벌 불균형 등 근본적인 NFA 발산 원인이 상존하는 한 우리나라 등 경상흑자국의 NFA가 계속 증가하면서 해외투자 흐름이 지속될 가능성이 크다고 분석했다. 특히 연기금의 해외투자 지속, 국내투자 수익률 저하 등 NFA를 확대시키는 국내요인들도 단기적으로 해소되기는 어렵다는 지적이다. 실제 한국과 유사한 배경에서 NFA가 증가한 일본의 경우 GDP 대비 NFA가 현재 한국 수준에 도달(55%)했던 2009년 이후에도 NFA가 지속해서 증가해 지난해 말 기준 83.3%까지 치솟았다.

이에 한은은 △자본의 해외유출에 따른 국내 자본시장 투자 기반 약화 △환율 약세 압력 지속 △글로벌 리스크에 대한 노출 확대 △무역 불균형에 따른 통상 압력 등에 유의해야 한다고 지적했다.

NFA 확대에 대외 건전성은 강화되겠으나, 관련 리스크 요인도 함께 늘어날 가능성이 커졌다는 분석이다.

이 과장은 “외환부문 관점에서 거주자의 해외투자 증가로 NFA 구성이 준비자산및 은행부문(기타투자)에서 민간부문 중심으로 옮겨가고 있다는 점은 은행 및 공공부문의 외화자산이 외환수급 변동을 완충하는 역할을 한다는 점에서 유의해야 한다”고 설명했다.

그러면서 “국내 주식시장 투자여건 개선, 연기금의 국내투자 활성화 등을 통해 과도한 해외투자 치우침을 완화시킬 필요가 있다”며 "MSCI 선진지수 편입 추진 등 금융부문 발전 노력을 통한 외국인의 국내투자 활성화도 동시에 추진할 필요가 있다"고 덧붙였다.

[e-mail] 김동찬 기자