유한양행, 점진적인 이익 개선 기대 ‘단기 매수’-신한

신한금융투자는 26일 유한양행에 대해 외형 확대에 따른 점진적인 이익 개선이 기대된다며 투자의견 단기 매수(Trading Buy)의견을 유지했다. 다만 목표주가는 기존 23만원에서 19만7000원으로 내려잡았다.

배기달 신한금융투자 연구원은 "2·4분기 실적은 기존 예상치와 유사할 전망으로 매출액은 도입 품목 효과로 전년 동기 대비 12.3% 증가한 2261억원, 영업이익은 예상에 조금 못 미치는 133억원이 예상된다"며 "영업이익률은 5.9%를 기록, 1·4분기 5.6 대비 수익성 대선이 기대된다"고 말했다.

배 연구원은 "매출액 증가가 대부분 도입 품목인 상품 매출에서 발생하고 있어 수익성 개선이 생각처럼 빠르진 않다"며 "2010년 45.9%였던 상품 매출 비중은 2011년 52.1%, 2012년 62.4%로 크게 높아졌으며 올해는 67.1%로 전망된다"고 전했다.

그는 "상품 매출 증가로 원가율 개선은 미미하지만 외형 증대에 따른 판관비율은 감소하기에 점진적인 수익성 개선은 기대된다"며 "작년 약가 인하 여파로 4.0%에 머물렀던 영업이익률은 외형 증가에 따라 올해 5.8%, 2014년 6.5%로 개선될 전망"이라고 덧붙였다.

[email protected] 김용훈 기자