◆ Financial Valuation / 가치투자 핵심지표 브리프
< POSCO (005490) >
◆ 퀀트 유망종목의 핵심 투자포인트
l 세계 최대 철강 산지 중국 허베이 지역에서 감산 돌입하였으며, 오는 12월을 기점으로 춘절재고 비축 수요 확대되어 철강 가격 상승 예상
l 재고 비축이 시작되기 전 고로업체 사전 매수 전략 권고. 글로벌 peer 대비 밸류에이션 매력도 높은 동사에 주목할 것
◆ 추천종목 펀더멘털 리포트
- 연결기준 영업이익에 끼치는 환율 영향은 중립적
1) 동사의 연결 재무제표 기준 영업이익에 환율 변동이 끼치는 영향은 중립적이다. 매출액 중 수출비중은 58%이고, 매출원가 중 원재료 수입액은 53%의 비중을 차지하고 있는데 환율변동에 따른 리스크를 완화하고자 일부는 헷지를 하고 있는 것으로 파악되기 때문이다
2) 동사가 보유하고 있는 달러표기 자산은 5조원, 달러표기 부채는 6.6조원으로 파악되며, 환율 1% 하락시 163억원의 순이익이 증가된다. POSCO의 순자산 44조원 대비 1% 미만에 해당되어 주당순자산 변동영향에 제한적
3) 동사의 별도 재무제표 기준 영업이익에는 원화 10원 하락 시 100억원의 영업이익 상승이 추정된다. 별도기준 매출액 중 수출비중은 50%이고, 매출원가 중 원재료 수입액은 95%의 비중을 차지하기 때문이다
◆ 사업개요 / 매출구성 등
- 실적회복세, 수익성 크게 상승
동사는 열연, 냉연, 스테인리스 등 철강재를 단일 사업장 규모로 세계 최대 규모인 포항제철소와 광양제철소에서 생산하고 있음. 현재 영위하는 사업 부문은 크게 철강, 무역, 건설 및 기타 부문이 있으며, 철강 부문이 매출의 51%, 무역 31%, 건설 13%, 기타부문이 5%를 차지하고 있음. 동사의 2016년 3분기 누적 연결 기준 조강 생산량은 3,132만톤, 국내 시장점유율은 54.8%를 차지하고 있으며, 평균가동률은 87.8% 수준임.
동사의 2017년 연결 기준 3분기 매출과 영업이익은 45조 577억원, 3조 4,698억원으로 전년동기 대비 각각 18.4%, 46.2% 증가함. 철강부문 판매단가 상승 및 건설경기 개선으로 매출이 상승하였으며, 원가율 하락 및 판관비 축소 영향으로 수익성 또한 크게 향상된 모습. 외환손실 및 순이자비용 감소 등으로 영업외손익 또한 개선되어 당기순이익 또한 지난해 같은 기간 대비 133.3% 증가한 2조 4,136억원을 시현함.
동사의 별도 재무제표 기준 영업이익에는 원화 10원 하락 시 100억원의 영업이익 상승이 추정된다. 별도기준 매출액 중 수출비중은 50%이고, 매출원가 중 원재료 수입액은 95%의 비중을 차지하기 때문이다
◆ 수급 리포트
1. 외국인 지분율 :56.36% / 외국인 5일 연속 순매수(+393387주)/ 외국인 수급이평선 정배열 추세진행중
2. 기관 지분율 :-53.7만주 / 기관 4일 연속 순매도(-109397주)/ 기관 지분율이평선 단기 데드크로스 발생
3. 최근 한달간 주가의 시세변화를 주도적으로 이끌었던 수급주체는 기관(+5.8만주)
◆ 주요주주별 주식수/지분현황과 최대주주 지분율
1.국민연금공단 : 9861563주 / 11.31%
2.POSCO자사주 : 7187231주 / 8.24%
3.BlackRockFundAdvisors(외13인) : 8주 / 6.22%
* 최대주주의 주식수와 지분율 : 9861563주 / 11.3%
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