GS리테일·홈쇼핑 합병, 시장은 상승에 베팅

합병 시너지 기대… 주가 상승

GS리테일과 GS홈쇼핑 간 '메가 합병'이 발표된 후 첫 거래일 양사의 주가가 모두 상승세를 보였다. 양사가 온·오프라인이라는 반대되는 채널을 운영하고 있어 이해득실이 엇갈릴 것으로 예상됐지만, 시장에서는 향후 발생할 '시너지 효과'에 의미를 부여한 것으로 풀이된다.

11일 한국거래소에 따르면 GS리테일과 GS홈쇼핑 주가는 각각 2.49%, 0.63% 상승했다.

GS홈쇼핑은 코로나19 사태가 야기한 언택트(비대면) 시대에서 큰 수혜를 입은 기업으로 꼽히고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 증권가 컨센서스를 보면, GS홈쇼핑의 올해 3·4분기 영업이익은 전년 동기 대비 39.05% 급증한 276억원을 기록할 전망이다.

오프라인 채널에 집중하는 GS리테일은 코로나19 사태로 인해 큰 피해를 봤다. 같은 기간 영업이익이 10.54% 줄어든 810억원에 그칠 것으로 추정된다. 이 때문에 합병 소식이 전해지자 이날 장 초반 GS홈쇼핑의 주가는 14만900원(-1.61%)까지 떨어지기도 했다.

주당배당금(DPS)이 줄어들 수 있다는 점도 GS홈쇼핑의 주주입장에선 아쉬운 대목이다. GS홈쇼핑의 배당수익률은 5.1%, GS리테일은 2.7%로 격차가 크다.

이진협 유안타증권 연구원은 "배당주라고 평가받는 GS홈쇼핑 주주입장에서 이번 합병을 통해 DPS가 희석되는 것이 아쉽게 느껴질 수 있다"고 설명했다. CJ오쇼핑과의 합병 후 주가가 내리막길을 걸은 CJ ENM의 전례도 주주들에겐 부담이다.

여러 우려가 있음에도 증권가에서는 이번 합병이 동반 성장이라는 측면에서 긍정적으로 평가했다. GS홈쇼핑 역시 안정적인 실적에도 낮은 성장성으로 시장에서 저평가를 받고 있음을 감안하면, 중장기적으로 통합이 나쁘지 않은 선택이라는 판단이다. 회사 역시 주주들을 의식해 합병법인의 배당성향을 40%로 유지할 것이라고 약속했다.

이지영 NH투자증권 연구원은 "합병 법인의 모바일 사업이 그룹사 통합 플랫폼이 될 가능성이 있으며, 식품과 신선식품에 주력할 것"이라며 "GS리테일의 B2B 물류 시스템 및 편의점 플랫폼과 GS홈쇼핑의 모바일 자원 및 현금 창출력이 결합해 옴니 채널로서의 경쟁력이 극대화 될 것"이라고 내다봤다.

[email protected] 이진석 기자