하나證 “CJ, ‘올리브영 합병’ 시장 관심…中 관광객 증가 수혜”

올리브영 매장. CJ올리브영 제공

[파이낸셜뉴스] 하나증권은 8일 CJ 주가가 최근 제기된 올리브영과의 합병설에 따라 크게 움직인 것을 두고 시장의 관심을 반증하는 것이라며, 지난 7월 중국인 관광객 수 증가로 인한 수혜를 입었을 것이라고 봤다. 이에 투자의견은 매수를 유지하고 목표주가를 기존 19만원에서 21만원으로 상향 조정했다.

최정욱 하나증권 연구원은 “CJ가 올리브영과의 합병 절차에 착수했다는 언론 보도 이후 주가가 11% 급등했다가 검토한 적 없다는 회사 측 발표 직후 상승폭을 반납했지만 결국 6.1% 상승 마감했다”며 “극심한 주가 변동성 현상은 시장의 관심을 방증한다”고 말했다.

이 사례로 CJ의 하방 리스크가 적다는 것을 확인할 수 있다는 분석이다.

최 연구원은 “그동안 CJ 주가 할인 요인으로 올리브영과의 합병 가정시 불리한 합병비율 적용 리스크가 꼽혔다”며 “하지만 정부가 합병·분할 등 상장회사 가치 평가에 주가 외에도 실질가치를 반영할 수 있도록 제도를 개선하기로 하면서 리스크가 상당폭 감소했다”고 설명했다.

여기에 지난 7월 중국인 관광객 수 급증과, 9월말 무비자 단체 관광객 입국 허용으로 올리브영 매출의 확대가 기대되는 것도 호재라는 의견이다.

최 연구원은 “올해 올리브영의 예상 영업이익은 보수적인 관점에서도 7700억원을 상회할 가능성이 크다”며 “이때 올리브영 추정 기업가치는 8조8000억원에 육박하고, 지분율을 감안한 CJ의 올리브영 지분가치는 약 4조5000억원에 달할 것으로 판단된다”고 관측했다.

[e-mail] 임상혁 기자