패널토론 ALM 전략 고도화를 통한 금리 리스크 대응 방안
금융지주 산하 자회사 구조 벗어나
독립성 갖춘 자산운용사 구축 필수
연금 등 상품 통해 위험분산도 필요
금융지주 산하 자회사 구조 벗어나
독립성 갖춘 자산운용사 구축 필수
연금 등 상품 통해 위험분산도 필요
■"자산운용 후진국, 개선 노력해야"
파이낸셜뉴스와 보험연구원이 26일 서울 여의도 콘래드호텔에서 공동 개최한 '제18회 국제보험산업심포지엄'에서 성주호 경희대 경영대학 교수는 "우리가 자산운용 후진국이라는 현실을 인정하고 개선을 위한 노력을 서둘러야 한다"고 말했다.
성 교수는 "금융지주 산하 자회사 중심 구조에서 벗어나 더욱 독립적이고 전문적인 자산운용 생태계를 구축해야 한다"며 "변액보험·연금·자산연계형 상품 등을 통해 시장 스스로 위험을 분산하고 방어하는 체계를 마련해야 한다"고 덧붙였다. 금리 변동성이 확대된 환경에서 ALM 전략 고도화가 필수지만 국내에서는 초장기채 공급 부족과 채권시장 등에 한계가 있다는 의미다.
박희우 보험연구원 연구위원은 "최근 국내 보험사의 최대 과제는 '수익성'과 '건전성'"이라며 "장기채·국공채 중심 투자로 자본규제 준수는 가능하지만 수익성 확보는 여전히 쉽지 않다"고 짚었다.
그는 "미국·유럽처럼 만기·등급이 촘촘한 회사채 시장이 존재하는 것도 아니고, 주식 비중 확대는 요구자본 부담이 커 현실적으로 어렵다"며 "이 같은 제약 속에서 보험사들이 사모신용투자를 수익성 확보 수단으로 선택하고 있다"고 부연했다.
해외 보험사는 사이드카(위험을 별도법인으로 분리하고 외부자본이 손실을 우선 부담하는 재보험형 자본조달 구조), 보험연계증권(ILS), 재보험 등 장치를 활용해 자기자본이익률(ROE)을 높이고 있다. 반면 국내 보험사는 회계·세제·지급여력비율(K-ICS·킥스) 인정범위 등 제도로 인해 이를 폭넓게 활용하기에 제한적이다.
쿤잉 관 세레스라이프 수석계리사는 규제당국의 역할을 강조했다. 그는 "국제회계기준(IFRS17)과 국제보험자본기준(ICS)이 리스크 이전을 더 투명하게 만들고 자본규율을 강화한 것은 사실이지만 시스템 리스크, 모델링 가정의 한계, 최종 위험부담자 모호성 등 취약점도 남아 있다"며 "리스크가 실제로 외부로 이전됐다는 점이 입증되는 경우에만 자본경감 효과를 허용하는 방식으로 제도를 설계해야 한다. 이를 위해 공시 강화, 수수료 구조의 투명화, 이사회 차원의 이해 제고가 함께 추진돼야 한다"고 제언했다.
■"제도 시행 전 업계와 지속 협의"
금융당국은 국내 보험사가 겪는 구조적 제약을 인지하고 있다고 전했다. 동시에 제도적 대응 필요성을 강조했다. 노영후 금융감독원 보험감독국장은 "국내 보험사는 부채 듀레이션(잔존만기)이 길어 이에 대응할 자산 듀레이션 확보가 쉽지 않다. 국채 외에는 초장기 투자처가 많지 않은 구조"라며 "장기 인프라 투자 등 '생산적 금융'과 연계한 장기자산 확충 방안을 검토하고 있으며, 위험계수 조정을 통해 장기투자를 보다 수월하게 하는 제도적 여지도 살펴보고 있다"고 설명했다.
노 국장은 부채구조 자체의 조정 필요성도 강조했다. 그는 "해외에서는 ICS·솔벤시2(SolvencyⅡ) 시행 과정에서 부채 만기구조를 적극 관리해왔다"며 "국내도 금리연동형·상대적으로 짧은 만기의 상품 비중 조정 등 다양한 접근을 고민해야 한다"고 언급했다.
아울러 노 국장은 '기본자본 킥스(K-ICS)'가 보험산업의 성장을 위축시키지 않도록 충분한 연착륙 기간이 필요하다고 했다. 금융당국은 중장기 건전성 확보를 위해 핵심자본 중심의 자본규제를 도입할 예정이다. 기본자본은 자본금·이익잉여금 등 손실을 우선 흡수하는 핵심 자본요소다.
노 국장은 "킥스 수치가 양호하더라도 기본자본 관리가 무엇보다 중요하다"며 "보험사가 제도 시행 전에 미리 대비할 수 있도록 시행방안을 정교하게 마련하고 업계와 지속적으로 협의하겠다"고 말했다.
특별취재팀 홍예지 팀장 예병정 박소현 김태일 박문수 이주미 서지윤 이현정 기자
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