시장선 금리인상 가능성 80% 전망
우에다 총재 중립금리 발언 주목
엔캐리 청산 시기상조 분석도
우에다 총재 중립금리 발언 주목
엔캐리 청산 시기상조 분석도
【파이낸셜뉴스 도쿄=서혜진 특파원】이달 일본은행의 기준금리 인상 재개 가능성이 커지면서 글로벌 시장에 '엔캐리 트레이드(엔화를 저리로 빌려 고수익 자산에 투자)' 청산 공포가 급속도로 번지고 있다. 지난해 여름 '블랙 먼데이' 당시에도 일본은행의 금리 인상으로 엔캐리 트레이드가 대거 청산되며 글로벌 금융시장이 큰 충격을 받았다. 우에다 가즈오 일본은행 총재가 이번주 중립금리 하단을 상향 조정할 가능성을 언급한다면 청산을 가속화하는 요인으로 작용할 수 있다는 우려가 나온다.
■日 10년물 국채금리 2% '눈 앞'
7일 니혼게이자이신문(닛케이) 등에 따르면 일본 채권시장에서 신규 발행 10년 만기 일본 국채 금리의 2% 돌파가 현실화되고 있다.
지난 5일 신규 발행 10년 만기 일본 국채 금리는 연 1.938%를 기록했다.
이달 일본은행의 추가 금리 인상 가능성이 커지고 다카이치 내각의 확장재정에 따른 재정 악화에 대한 우려까지 더해지면 장기 국채 금리 수준은 더욱 상승할 것이라는 전망이 우세하다고 닛케이는 전했다.
일본은행은 그동안 3%대를 유지하고 있는 고물가에 대응하기 위해 금리인상 필요성을 시사했지만 확장재정을 내건 다카이치 사나에 내각이 출범한 뒤 금리인상 시기가 내년으로 넘어갈 것이라는 전망이 지배적이었다.
하지만 우에다 총재가 지난 1일 금융경제간담회에서 "기준금리 인상의 타당성에 대해 적절히 판단하고 싶다"고 밝히면서 이달 금리인상 전망이 강해졌다. 다카이치 총리 역시 엔저와 고물가에 따른 경제적 부담을 줄이기 위해 기준금리 인상을 용인할 가능성이 커졌다는 분석이 나온다.
현재 시장에서는 일본은행이 오는 18~19일 열리는 금융정책결정회의에서 기준금리를 인상할 가능성을 약 80%로 보고 있다. 일본은행이 이달 기준금리를 연 0.5%에서 연 0.75%로 0.25%p 올리면 30년 만에 '기준금리 연 0.5% 벽'을 넘어선다.
■日중립금리 하단 상향, 엔캐리 청산 가속 우려
이달 미국의 금리인하가 확실시되는 가운데 이처럼 일본 금리인상 가능성이 커지면서 엔캐리 트레이드 청산 공포도 확산되고 있다.
미국 연방준비제도(연준)는 오는 10~11일 연방공개시장위원회(FOMC)회의에서 기준금리를 3.75~4.0%에서 3.50~3.75%로 인하할 것으로 예상된다. 일본은행이 이달 기준금리를 0.5%에서 0.75%로 인상하면 3.25~3.50%p에서 2.75~3.00%p로 양국간 금리 격차가 줄어든다. 이럴 경우 그간 일본의 초저금리를 이용해 싼 엔화를 빌려 고수익 자산에 투자해온 투자자들이 엔캐리 청산을 통해 본국으로 투자금을 환수할 수 있다.
우에다 총재가 중립금리 하단을 상향 조정하면 미일간 금리 격차가 급격히 좁아지면서 청산이 가속화될 수 있다는 우려도 나온다. 그는 지난 4일 참의원 재정금융위원회에 출석해 경기를 과열시키지도 냉각시키지도 않는 '중립금리'에 대해 "앞으로 조금 더 범위를 좁힐 수 있게 된다면 적절한 시점에 공표하고 싶다"라고 말했다. 그는 그동안 중립금리가 "1~2.5% 정도의 범위에 분포한다"고 설명해 왔다.
향후 중립금리의 범위가 좁혀지거나 하한이 상향될 경우 일본은행의 금리 인상 속도가 빨라지고 최종 금리 수준 역시 높아질 수 있다.
시장에서는 오는 9일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT)가 주관하는 행사에 참석하는 우에다 총재의 발언에 주목하고 있다. 닛케이는 "우에다 총재가 중립금리의 하단을 상향 조정할 가능성을 시사한다면 지속적인 금리 인상 기대가 커질 것"이라고 분석했다.
엔캐리 트레이드 청산 우려가 시기상조라는 분석도 있다. 지난해 엔캐리 트레이드 청산 직전에는 엔화 가치 하락에 베팅하는 쇼트 포지션 규모가 사상 최대였지만 지금은 그렇지 않다는 얘기다. 연기금·보험·비과세 투자계좌(NISA) 등 구조적 해외투자 수요가 강하다는 점도 엔캐리 트레이드 청산 가능성을 낮게 보는 이유다. 마사히코 루 스테이트 스트리트 투자운용 수석 전략가는 "다만 엔화 강세가 자금 조달 비용을 가속화할 경우 단발성 변동성과 선택적 레버리지 축소가 발생할 수 있다"고 분석했다.
sjmary@fnnews.com
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