"고려아연? 이제는 고려실버"…메리츠證 "은 가격이 좌우"

고려아연 온산제련소 전경. 고려아연 제공

[파이낸셜뉴스]고려아연이 은 가격 강세에 힘입어 1·4분기 실적 개선이 확실시된다는 분석이 나왔다.

12일 업계에 따르면 장재혁 메리츠증권 연구원은 “중요 변수는 결국 은 가격”이라며 “이제는 고려아연이 아니라 ‘고려실버’라고 봐야 할 정도”라며 이 같은 전망을 내놨다.

그는 “최근 급등락을 거친 현재 은 가격 수준에서도 1·4분기 전분기 대비 가격 상승폭이 4·4분기 대비 확대된다”며 “전분기 대비 이익 개선 가시성은 매우 높다”고 밝혔다.

장 연구원은 고려아연의 1·4분기 연결 영업이익을 5064억원으로 추정했다. 이는 전분기 대비 18.0% 증가한 수치다.

연간 영업이익은 1조6791억원으로 전년 대비 36.2% 늘어날 것으로 내다봤다.

다만 올해는 품목별로 판매 흐름이 엇갈릴 전망이다. 금(-40.4%)·은(-12.6%) 등 귀금속 판매량은 전년 대비 감소하지만, 건식 동제련 설비 확대에 따른 동 판매량이 62.4% 급증하면서 희소금속 부문의 둔화를 일부 보완할 것으로 예상됐다.

고려아연은 은 가격이 온스당 1달러 오를 경우 연간 영업이익이 100억~120억원 증가하는 구조라고 설명한 바 있다. 은 가격 민감도가 높은 만큼 실적과 주가 모두 은값 흐름에 크게 좌우될 가능성이 크다는 분석이다.

장 연구원은 “2026년은 은 가격 상승이 고려아연의 구조적 이익 체력을 어디까지 끌어올릴지 검증하는 해”라며 “높아진 은 가격 레벨과 변동성으로 이익 민감도가 극대화된 만큼 단기 주가는 은 가격 방향성과 높은 상관관계를 보일 것”이라고 전망했다.

[e-mail] 구자윤 기자