삼성전자, 반도체 업사이클 추가 확장…목표가 56만원
대신증권 "HBM 경쟁력 상승…주주환원 강화 기대"
[파이낸셜뉴스] 대신증권은 삼성전자의 반도체 업황과 고대역폭메모리(HBM) 경쟁력이 함께 개선되고 있다며 투자의견 '매수'와 목표주가 56만원을 유지했다.
류형근 대신증권 연구원은 22일 보고서에서 "수요 강세를 대변할 긍정적 변화가 다량 표출되고 있고 이는 업사이클의 지속력 강화 증거"라며 "지금은 사이클의 추가 확장에 주목할 때"라고 말했다.
내년도 수요 협상과 장기계약 체결 과정에서 다수의 고객사가 예상치를 웃도는 구매 규모를 제시한 것으로 파악했다. 생산능력 확대가 제한된 상황에서 지난해 하반기에 나타난 구매 경쟁이 재현되면 단기 메모리 가격의 상단도 높아질 수 있다고 봤다.
삼성전자는 사전 계약 연장 옵션을 기반으로 장기계약 기간을 매년 1년씩 연장해 총 5년의 수요 가시성을 확보하고 있는 것으로 전해졌다. 이를 바탕으로 생산능력을 탄력적으로 운영해 반도체 사이클의 위험을 낮추겠다는 전략이다.
류 연구원은 "현재 2031년 물량 논의를 구체화하고 있는 것으로 추정한다"며 "10년 계약을 요청하는 고객들이 있는 만큼 일부 고객들과는 연장 계약을 성공적으로 체결했을 것"이라고 판단했다.
HBM 사업은 출하량과 수익성이 동시에 개선될 것으로 예상했다. 대신증권은 삼성전자가 2027년 HBM 시장 점유율 1위에 오를 것으로 전망했다.
특정 고객사에 대한 의존도가 상대적으로 낮아 가격 협상력이 높아진 데다 공격적인 가격 인상 정책도 효과를 내고 있다고 설명했다. D램 1c 공정의 수율이 조기에 개선되면서 현재 전공정 수율은 80%에 이른 것으로 추정했다.
주주환원 정책이 강화될 가능성도 주가 상승 요인으로 꼽았다. 지난 8월 발표한 주주환원 정책에 대한 시장 반응이 다소 냉담했던 만큼 자사주 매입과 소각을 보다 적극적으로 검토할 것으로 내다봤다.
대신증권은 자사주 매입·소각 여부가 아직 결정되지 않았다고 보고 남은 주주환원 재원을 모두 특별배당으로 지급한다는 가정 아래 올해 주당배당금(DPS)을 1만3014원으로 제시했다. 차기 주주환원 정책은 내년 1월 발표될 것으로 예상했다.
류 연구원은 "업황과 기술 경쟁력의 조화가 나타나고 있는 국면"이라며 "단발성이 아닌 연속적 주주환원에 대한 기대는 기업가치 제고로 이어질 수 있는 변화"라고 말했다.
[email protected] 이정화 기자
