"코스피 7100선까지 오를 수도"…증권가가 분석한 반등 조건

[파이낸셜뉴스] 코스피가 5000선까지 급락했지만 기업 실적에 비해 주가가 지나치게 하락한 만큼 저가 매수 기회로 활용할 필요가 있다는 증권가 분석이 나왔다. 기업들의 이익 전망치가 오히려 높아지고 있어 코스피 5300선 아래에서는 주식 비중을 확대할 만하다는 의견이다.

이경민 대신증권 연구원은 9일 보고서에서 "코스피 5300선 이하는 이익은 오르고 가격만 무너진 자리"라며 "반등 확률이 높은 비중 확대 기회"라고 분석했다.

지난 6일 코스피는 전주보다 11.7% 떨어진 5059.69로 장을 마감했다. 미국 중간선거 이후 인공지능(AI) 데이터센터에 대한 규제가 강화될 수 있다는 우려가 커지면서 외국인 투자자들의 매도세가 집중됐다.

특히 6일에는 주가 급락으로 서킷브레이커가 발동됐으며, 코스피는 장중 4911.28까지 하락했다.

대신증권은 이번 하락이 기업들의 실적 부진보다는 투자심리 악화와 외국인 자금 이탈 등 수급 불안에서 비롯됐다고 분석했다. 실제 코스피 상장기업의 향후 12개월 순이익 전망치는 최근 한 달 사이 9.7% 높아졌다. 4분기 영업이익 전망치도 기존 264조원에서 290조원으로 상향 조정됐다.

반면 코스피는 지난 6월 22일 고점과 비교해 44.5% 급락했다. 같은 기간 향후 12개월 주당순이익(EPS)은 1075포인트에서 1429포인트로 32.9% 증가했다. 기업들의 이익 전망은 개선됐지만 주가는 큰 폭으로 떨어졌다.

주가가 하락하고 이익 전망치는 높아지면서 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 8.5배에서 3.54배까지 낮아졌다. 이는 2001년 이후 최저 수준이다.

대신증권이 계산한 12개월 선행 주가순자산비율(PBR) 1배 수준은 코스피 약 5330선이다. 현재 지수는 이보다 낮은 5000선에 머물고 있어 기업의 장부가치에도 미치지 못하는 가격에 거래되고 있다는 분석이다.

이 연구원은 코스피의 12개월 선행 자기자본이익률(ROE)이 26.8%에 달하는 점도 저평가 근거로 꼽았다. 기업들이 높은 수익성을 확보할 것으로 예상되지만 현재 주가에는 이러한 실적 전망이 충분히 반영되지 않았다고 평가했다.

이번 코스피 하락은 과거 외환위기나 금융위기 당시보다 빠른 속도로 진행됐다. 1980년 이후 코스피가 고점 대비 30% 이상 떨어진 10차례 사례를 분석한 결과, 하락률 중앙값은 44.5%로 현재 낙폭과 같았다.

특히 이번에는 고점에서 44.5% 하락하는 데 93거래일밖에 걸리지 않았다. 1997년 외환위기 당시에는 109거래일, 2008년 글로벌 금융위기 때는 240거래일이 소요됐다는 점에서 이번 하락 속도가 더 빨랐다.

과거 급락장 이후 코스피가 상당한 폭으로 반등했다는 통계도 나왔다. 코스피가 고점 대비 30% 이상 하락한 뒤 저점을 기록한 사례에서 이후 수익률 중앙값은 3개월 31%, 6개월 41%, 12개월 60%였다.

고점보다 40% 떨어진 시점에 매수했다면 12개월 뒤 지수가 상승한 사례도 전체의 80%에 달했다.

대신증권은 코스피의 12개월 선행 PER이 5배 수준으로 회복되면 지수가 7100선까지 오를 수 있다고 예상했다. 다만 이는 현재 기업들의 이익 전망치가 유지되는 것을 전제로 계산한 수치다.

투자 유망 업종으로는 반도체를 가장 먼저 꼽았다. 최근 주가가 급락하면서 삼성전자의 선행 PER은 2.67배, SK하이닉스는 2.2배까지 내려왔다.

외국인 투자자들은 11월 첫째 주 반도체 업종에서만 7조7000억원을 순매도했다. 대신증권은 외국인의 매도세가 진정되면 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주를 중심으로 증시가 반등할 가능성이 크다고 예상했다.

이 밖에도 최근 주가 하락 폭이 크고 실적에 비해 저평가된 IT하드웨어, 기계, 조선, 에너지, 상사·자본재, IT가전 업종의 비중을 늘릴 것을 권고했다. 이익 전망치가 높아지고 있는 운송과 보험, 유통 업종도 투자 대상으로 살펴볼 필요가 있다고 조언했다.

다만 외국인 투자자들의 매도세가 진정되는지와 AI 관련 기업들의 신용 불안이 완화되는지는 추가로 확인해야 한다고 밝혔다.

이번 주부터 발표되는 미국의 주요 경제지표와 기업 실적도 변수다. 오는 10일 미국 소비자물가지수(CPI)가 발표되며, 11일에는 코어위브, 13일에는 어플라이드 머티어리얼즈, 18일에는 엔비디아가 실적을 공개할 예정이다.

이 연구원은 보고서에서 "코스피 5300선 이하 등락은 분할매수로 비중을 확대할 기회"라며 "6000선 전후 돌파와 안착이 다음 상승 국면으로 진입하는 분기점이 될 것"이라고 전망했다.

[email protected] 한승곤 기자