"팔면 반등할 것 같고, 버티면 더 빠질 것 같고" 반등의 기억에 발 묶인 개미들

급락 뒤 반등 경험에 매도 주저
손실 확정 부담에 보유 이어가
전문가 "감당 가능한 규모로 투자"
과거와 다른 시장 환경도 고려해야

[파이낸셜뉴스] "그때도 결국 회복했는데, 이번에도 기다리면 되지 않을까요?"

주가가 급락할 때마다 주식 투자자들은 과거의 반등을 떠올린다. 폭락 이후에도 증시가 다시 상승세를 타며 이전 고점을 회복하는 모습을 여러 차례 지켜봤기 때문이다. 그러나 바닥이라고 생각했던 지점에서 주가가 밀렸다가 일시적으로 반등한 뒤 다시 하락하는 일이 반복되면서 투자자들의 셈법도 복잡해졌다. 팔자니 손실을 확정하는 것 같고, 버티자니 추가 하락이 두려운 상황이다.

10일 금융투자업계에 따르면 최근 국내 증시가 급격한 조정을 받으면서 개인투자자들의 매도 여부를 둘러싼 고민이 커지고 있다. 코스피는 지난 6일 5059.69로 거래를 마쳤다. 전 거래일보다 324.11포인트(6.02%) 급락한 수치다. 장중에는 4911.28까지 밀리며 5000선이 무너졌고 매도 사이드카와 서킷브레이커가 발동됐다. 9일에도 장중 5000선을 밑돌았던 코스피는 10일 뉴욕증시 강세에 힘입어 반등했으며 이번에는 장중 매수 사이드카가 발동됐다.

코스피 변동성이 커지며 매도와 보유 사이에서 갈피를 잡지 못하는 개인투자자들이 늘고 있다. 직장인 황모씨(29)는 기업의 경쟁력과 실적을 믿고 대형주에 1년 넘게 투자한 만큼 보유를 이어가고 싶지만, 주가가 60일 이동평균선마저 밑돌자 추가 하락에 대한 걱정도 커졌다. 그는 "7월부터 바닥이라는 생각에 월급이 들어올 때마다 주식을 샀지만 그때마다 더 떨어졌다"며 "지금 팔면 반등할 것 같고, 계속 들고 있으면 더 빠질 것 같아 판단이 어렵다"고 말했다.

추가 하락에 대비해 보유 주식 일부를 매도한 투자자도 있다. 직장인 임모씨(32)는 현금을 확보해 향후 투자 기회를 기다리기로 했다. 임씨는 "손실을 확정하는 게 쉽지는 않았지만 계속 주가만 들여다보는 것도 부담스러웠다"면서도 "주가가 큰 폭으로 반등하면 후회할 것 같다"고 했다.

과거 급락 이후 주가가 반등한 경험은 하락장에서 매도를 망설이게 하는 배경 중 하나로 꼽힌다. 코로나19 당시 코스피는 2020년 3월 19일 1457.64까지 떨어졌지만 같은 해 11월 2602.59로 종가 기준 사상 최고치를 경신했다. 2022년 글로벌 긴축 우려로 2155.49까지 밀렸던 코스피는 이후 반등세를 보였다. 지난 3월에도 미국·이스라엘의 이란 공습 여파로 급락했지만, 4월 들어 상승세를 회복하며 코스피 사상 처음으로 9000선을 돌파하는 등 빠른 반등세를 보였다.

손실을 확정하는 데 따르는 심리적 부담도 매도를 주저하게 하는 배경으로 작용한다. 행동경제학에서는 이익보다 손실을 더 크게 받아들이는 심리를 '손실회피'라고 한다. 이 때문에 투자자들은 손실이 난 주식을 쉽게 팔지 못하고 보유를 이어가는 경향을 보이는데, 이를 '처분효과'라고 부른다. 손실을 인정했을 때 느끼는 후회와 심리적 부담이 매도 결정을 늦추는 것이다.

문제는 과거의 반등이 미래의 회복을 보장하지는 않는다는 점이다. 2020년 코로나19 충격과 2022년 글로벌 긴축, 올해 미국·이스라엘의 이란 공습으로 촉발된 중동 전쟁 등 과거 하락장은 각각 다른 원인과 시장 환경에서 발생했다. 당시 반등을 뒷받침했던 유동성 여건과 기업 실적, 산업별 성장 전망 역시 현재와 같다고 보기 어렵다. 지수 전체가 반등하더라도 모든 개별 종목이 과거 고점을 회복하는 것도 아니다.
전문가들은 바닥을 예측하기보다 투자 목적과 자금 운용 기간 등을 먼저 점검해야 한다고 조언한다. 류두진 성균관대 경제학과 교수는 "단기적인 반등이나 급락에 일희일비하지 않고 장기적인 관점에서 자신의 감당 능력에 맞게 투자할 필요가 있다"고 제언했다. 양준석 가톨릭대 경제학과 교수는 "투자 과정에서 얻을 수 있는 수익뿐 아니라 손실을 볼 가능성과 그 규모까지 함께 고려해 투자 여부를 판단해야 한다"고 말했다.

[email protected] 서지윤 기자