"셀트리온의 시간 온다"…목표가 25% 올린 이유
[파이낸셜뉴스] 셀트리온이 글로벌 바이오시밀러(바이오의약품 복제약) 시장 성장으로 기업가치를 재평가받을 것이란 전망이 나왔다.
미래에셋증권은 11일 셀트리온에 대해 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 28만원에서 35만원으로 상향 조정했다.
미래에셋증권은 바이오시밀러 신제품 매출 성장과 제품 믹스 개선에 따른 수익성 개선에 주목했다. 내년 매출액과 영업이익 추정치는 기존보다 각각 16%, 22% 높였다.
김승민 미래에셋증권 연구원은 "글로벌 바이오시밀러 기업 산도즈의 바이오시밀러 사업의 멀티플(평가배수) 25배에 약 15%의 프리미엄을 적용했다"며 "현재 주가는 내년 예상 실적 기준 상각전영업이익 대비 기업가치 배수(EV/EBITDA) 18배 수준에 거래되고 있으며, 산도즈 대비 저평가돼 있다"고 말했다.
특히 바이오시밀러 시장 성장에 따른 수혜를 기대했다. 산도즈는 2026~2040년 바이오시밀러 시장에서 특허가 만료되는 의약품의 시장 규모를 5500억달러로 제시하며 향후 10년을 '골든 디케이드(Golden Decade)'로 규정한 바 있다.
김 연구원은 "대형 바이오의약품 특허만료, 지불자의 바이오시밀러 전환 유인, 미국식품의약국(FDA)·유럽의약품청(EMA) 개발 규제 간소화가 시장 성장을 뒷받침한다"며 "셀트리온은 바이오시밀러 매출 비중이 약 90%로 산도즈(30%)보다 산업 성장 수혜가 직접적이다"고 짚었다.
이어 "2025~2027년 셀트리온의 바이오의약품 제품 매출 연평균 성장률은 28.4%로, 산도즈 바이오시밀러 부문의 16.3%를 웃돌 것"이라며 "내년 에비타 마진 역시 셀트리온이 40.7%로 산도즈 바이오시밀러 부문(33.2%)보다 높을 것으로 추정된다"고 덧붙였다.
[email protected] 서민지 기자
