삼양식품, 불닭 인기에 사상 최대 영업익…목표가 185만원 유지
한국투자증권 "중국 공장·가격 인상 기대…2027년 PER 13배"
[파이낸셜뉴스] 한국투자증권은 삼양식품이 원화 강세에도 글로벌 불닭볶음면의 판매 확대로 성장세를 이어갈 것이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 185만원을 유지했다.
최고운 한국투자증권 연구원은 12일 보고서에서 "3·4분기 실적은 시장 기대치에 부합했다"며 "관세 환급금을 제외해도 1700억원대 영업이익을 유지한 만큼 본질은 불닭 브랜드의 성장"이라고 설명했다.
삼양식품의 3·4분기 매출은 7918억원으로 전년 동기 대비 25%, 전분기 대비 3% 증가했다. 영업이익은 1962억원으로 각각 50%, 11% 늘어나며 분기 기준 최대치를 경신했다.
영업이익에는 미국 관세 환급금 200억원이 반영됐다. 이를 포함하면 시장 기대치를 6% 웃돌지만 일회성 이익을 제외하면 4% 밑도는 수준이다. 원화 강세의 부정적인 영향을 마케팅비 등 판매관리비 절감으로 일부 상쇄했다.
해외 매출은 6608억원으로 전년 동기 대비 29% 증가했다. 지역별 매출은 미국 2125억원, 중국 2089억원, 유럽 995억원으로 각각 37%, 13%, 87% 늘었다. 국내 매출도 8% 증가한 1311억원을 기록했다.
미국에서는 주요 유통망의 점포당 매출이 증가한 가운데 멕시코 판매도 확대됐다. 유럽은 주요 국가의 거래처를 재정비하는 과정에서 일부 매출 기회를 놓쳤지만 높은 성장률을 유지했다.
4·4분기에는 원화 강세 영향이 더 커지면서 전분기 대비 영업이익 감소가 불가피할 것으로 예상했다. 다만 삼양식품이 글로벌 시장 침투 초기 단계에 있는 만큼 환율보다 해외 생산능력과 유통망 확대가 중장기 실적을 좌우할 것으로 봤다.
최 연구원은 "내년 초 중국 자싱공장 가동을 앞두고 초기 운영 안정화와 유럽 수출 확대, 미국 신규 유통 채널 확보가 중요한 과제"라며 "현재 실적 전망에는 해외 가격 인상 가능성도 반영되지 않았다"고 말했다.
추가 해외 생산시설 투자 가능성도 주가 상승 요인으로 꼽았다. 중국 공장 가동으로 국내 생산시설의 수출 여력이 커지면 유럽을 비롯한 해외 시장의 성장 속도도 빨라질 것으로 예상했다.
최 연구원은 "근본적으로 불닭 제품의 인기가 이어지고 있기 때문에 가능한 성장 요인에 주목해야 한다"며 "2027년 예상 주가수익비율(PER)은 13배로 일본 라면 업체보다 낮아 주가의 추가 하락 가능성도 제한적"이라고 내다봤다.
[email protected] 이정화 기자
