"삼성전자, 재평가 필요하지만..." 목표가는 낮춘 이유
하나증권 목표가 48만원→40만원
[파이낸셜뉴스] 하나증권은 12일 삼성전자에 대해 고대역폭메모리(HBM) 경쟁력 강화와 주주환원 확대를 바탕으로 기업가치 재평가가 필요하다고 강조했다. 다만 목표주가는 기존 48만원에서 40만원으로 낮췄다.
김록호 하나증권 연구원은 "글로벌 반도체 업체들의 멀티플이 낮아지면서 적용 멀티플을 하향했다"며 "고금리 시대에서 주식시장의 멀티플 하향은 불가피한 영역"이라고 설명했다.
내년 실적도 메모리 사업이 견인할 것으로 전망했다. 하나증권이 제시한 삼성전자의 내년 매출액은 약 1013조원, 영업이익은 624조원으로 올해보다 각각 40%, 61% 증가한 수준이다. 메모리 부문 영업이익은 627조원으로 전사 영업이익을 웃돌 것으로 추정했다.
김 연구원은 "메모리 부문은 D램의 양호한 가격과 HBM의 전년 대비 큰 폭의 성장으로 실적을 견인할 것"이라며 "올해 하반기부터 주요 고객사향 HBM4 중심으로 공급이 급증하면서 내년 실적 증가에 가장 크게 기여할 것으로 판단한다"고 밝혔다.
내년 HBM 매출액은 올해의 7배에 가까운 91조원으로 추산했다. D램 매출에서 차지하는 비중은 15%로 확대되고, 수익성도 일반 D램과 유사한 수준을 나타낼 것으로 내다봤다.
장기 공급계약 확대도 재평가 요인으로 꼽았다. 서버와 데이터센터 고객사를 중심으로 전체 생산능력의 50% 이상을 장기 공급계약으로 확보하면서 실적 가시성이 높아질 것이라는 분석이다.
김 연구원은 "주식시장에서는 메모리 가격에 변동성이 생겼을 때 실제로 계약이 유효한지 지켜볼 것"이라며 "실적 변동성 축소가 확인된다면 밸류에이션 재평가는 충분히 가능하다"고 말했다.
올해 주주환원 규모는 배당 약 70조원과 자사주 매입 약 40조원을 합쳐 110조원으로 추산했다. 기존 3개년 주주환원 정책이 올해 종료되는 만큼 내년 1월 말 실적 발표에서 공개될 새로운 정책에도 주목했다.
김 연구원은 "기존의 잉여현금흐름 대비 50%를 주주환원 재원으로 사용하겠다는 정책을 보다 강화할 가능성도 배제할 수 없다"며 "내년에도 반도체 업체 중 가장 이익이 큰 업체인 만큼 현재 저평가 영역에서 벗어나야 한다"고 강조했다.
[email protected] 주원규 기자
