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저PBR 명단 공개·코스닥 재설계…李대통령 주재 자본시장 간담회

이정화 기자

파이낸셜뉴스

이효섭 "기업가치 재평가 시장 전반 확산을"
임형준 "VC 회수수단 IPO 편중 개선해야"
김학균 "배당성항 제고, 상장 종목 질 제고"

[파이낸셜뉴스] 정부가 저평가 기업의 가치 제고와 코스닥 시장 재설계, 장기 투자자금 확충을 위한 자본시장 체질 개선에 나선다. 저주가순자산비율(PBR) 기업 명단 공개의 실효성을 높이고 부실기업의 퇴출을 촉진하는 방안 등이 논의 테이블에 올랐다.

■"스튜어드십 코드·5%룰 개선"
금융위원회는 13일 오전 9시30분 여의도에서 이재명 대통령 주재로 '자본시장 정책 간담회'를 개최한다고 밝혔다. '신뢰받는 자본시장, 현장에서 묻고 답을 찾다'를 주제로 열리는 간담회에는 금융당국과 국회, 금융투자업계, 기업계, 기관투자자 및 전문가 등 50여명이 참석한다.

간담회에서는 주주 중심 경영 확산과 기업가치 제고, 벤처 생태계·코스닥 재설계, 증시의 장기·기관 중심 수요기반 확충 등 3개 주제를 중심으로 전문가 발제와 자유토론이 이뤄진다.

기업가치 제고 분야 발제를 맡은 이효섭 자본시장연구원 연구위원은 올해 10월 기준 코스피 PBR이 1.74배로 상승했지만 미국 5.67배, 대만 5.55배, 일본 2.03배 등 주요국보다 여전히 낮다고 진단했다. PBR 1배 미만 기업도 코스피 560개사, 코스닥 877개사에 달하는 만큼 일부 업종에 집중된 기업가치 재평가를 시장 전반으로 확산해야 한다고 강조했다.

이 연구위원은 저PBR 기업 명단 공개의 실효성을 높이고 기관투자자의 주주 관여를 촉진하기 위해 스튜어드십 코드와 5%룰을 개선할 필요가 있다고 제안했다. 합병가액의 공정가액 산정과 외부평가, 한국형 베어허그 활성화, 의무공개매수제도 도입 등 M&A 시장 정상화 방안도 제시했다.

의무공개매수 비율을 '50%+1주'로 할지 100%로 할지를 두고는 주주 보호 필요성과 M&A 시장 위축 가능성을 함께 고려한 단계적 접근이 필요하다고 봤다. 고의로 주가를 누르는 기업에 대해서는 상속·증여세법 등 세제 보완을 통한 과세가 필요하다는 의견도 내놨다.

■"코스닥 多産多死 시장으로"
코스닥 시장 재설계 방안도 논의될 예정이다. 임형준 한국금융연구원 연구위원은 발표 자료에서 벤처캐피털(VC)의 회수 수단이 기업공개(IPO)에 편중되면서 기업이 조기에 상장하고 부실·저성과 기업의 퇴출은 지연돼 시장 신뢰와 장기·기관투자가 위축되고 있다고 지적했다.

임 연구위원은 우수한 고성장 기업의 진입과 부실기업의 신속한 퇴출이 함께 이뤄지는 역동적인 "다산다사(多産多死)" 환경을 정책 목표로 제시했다. IPO 전 단계에서는 M&A와 세컨더리 시장을 활성화해 회수 경로를 다양화하고 상장 과정에서는 주관사와 기관투자자의 책임을 강화해야 한다고 제안했다.

코스닥 시장을 기업 특성에 따라 나누는 세그먼트 분리 방안도 거론됐다. 장기·기관자금을 새로 유입하고 대표기업의 코스피 이전상장 유인을 낮출 수 있다는 기대가 있지만 하위 세그먼트 소속 기업에 낙인효과가 발생할 수 있어 세부 설계와 운영이 중요하다는 지적이다.

수급 분야 발제를 맡은 김학균 신영증권 리서치센터장은 발표 자료에서 올해 국내 증시에서 개인투자자와 상장사가 순매수하고 외국인과 기관투자자는 순매도하는 구도가 나타났다고 분석했다. 가계 금융자산 가운데 주식 비중은 지난해 3월 말 20.2%에서 올해 6월 말 34.4%로 높아졌다. 올해 들어 지난 5일까지 가계자금의 증시 순유입 규모는 사상 최대인 147조4000억원을 기록했다.

김 센터장은 이러한 자금 유입이 지속되려면 개인투자자가 '집단적 성공의 경험'을 쌓아야 한다며 낮은 배당성향을 개선하고 상장 종목의 질을 관리해야 한다고 강조했다. 개인종합자산관리계좌(ISA)를 평생 자산관리 플랫폼으로 육성하고 공모펀드 활성화와 장기·적립식 투자교육을 확대하는 방안도 제안했다.
참석자들은 의무공개매수제도와 저성과 기업 M&A 활성화, 상장폐지 강화, 코스닥 세그먼트 분리 등 주요 자본시장 정책을 놓고 자유토론을 진행할 예정이다. 별도의 코스닥 부양책 발표는 예정돼 있지 않다. 정부는 이날 제시되는 현장 의견과 서면 제안을 수렴해 향후 자본시장 정책에 반영할 계획이다.

[email protected] 이정화 기자