AI 열풍? 거품?… 빅테크, 수천조 투자 성과 시험대 오른다

빅테크, 이번주부터 실적 발표
AI낙관론 주춤에 반도체주 급락
투자확대 유지·속도조절 갈림길
자본지출보다 설비 확대에 주목

【파이낸셜뉴스 뉴욕=이병철 특파원】 반도체 기업들의 시장 예상치를 뛰어넘는 잇단 '어닝 서프라이즈' 발표에도 반도체주가 급락하면서 글로벌 증시에 경고등이 켜졌다.

인공지능(AI) 투자 열풍에 올라탔던 헤지펀드들의 '모멘텀 투자'가 한꺼번에 청산되며 반도체 업종이 약세장(Bear Market)에 진입한 것으로 분석된다. 모멘텀 투자는 최근 가장 많이 오른 종목에 투자를 집중하는 전략이다. 필라델피아 반도체지수는 지난주 약 10% 급락하며 지난해 4월 이후 가장 큰 주간 낙폭을 기록했다. 지수는 6월 고점 대비 20% 이상 하락했다.

이런 가운데 이번 주부터 본격화되는 미국 빅테크 실적 발표에 전 세계 투자자의 이목이 집중되고 있다. 이번 실적시즌이 AI 투자 열풍을 재확인하는 계기가 될지, AI 랠리의 균열을 확인하는 변곡점이 될지를 가를 시험대가 될 것으로 전망된다.

테슬라와 알파벳이 22일(현지시간) 실적을 발표하며 실적시즌의 막을 올린다. 다음 주에는 마이크로소프트와 메타플랫폼이 29일, 애플과 아마존닷컴이 30일 잇따라 성적표를 내놓는다. 이들 6개 기업의 시가총액은 S&P500지수 전체의 약 25%를 차지한다. 이번 실적은 AI 투자 지속 여부와 뉴욕증시의 방향성을 가를 최대 분수령으로 꼽힌다.

■"지출 축소 시사, AI 생태계 전반의 충격으로 확산"

핵심은 빅테크가 AI 투자 확대 기조를 유지할지, 아니면 투자 속도 조절에 나설지다. 시장에서는 알파벳에 주목하고 있다. 시가총액 약 4조2000억달러로 미국 증시 3위로 뉴욕증시 상승세를 이끌어온 '매그니피센트7(Magnificent Seven)'의 핵심 종목인 데다 AI 데이터센터와 인프라 구축에 막대한 자금을 쏟아붓는 대표적인 '하이퍼스케일러'이기 때문이다.

알파벳의 AI 투자계획은 올해 반도체 랠리를 이끈 핵심 동력이다. 시장에서는 AI 관련 자본지출(CapEx) 가이던스가 유지될지에 촉각을 곤두세우고 있다. 올해 설비투자는 지난해보다 두 배 이상 늘어난 1870억달러(약 260조원)에 이를 것으로 예상된다. 알파벳·마이크로소프트·아마존·메타 등 4개사의 올해 설비투자 규모는 7250억달러(약 1000조원), 2027년에는 9000억달러(약 1240조원)에 육박할 것으로 전망된다.

케빈 만 헨니언앤드월시자산운용 최고투자책임자(CIO)는 외신에 "알파벳이 AI 투자계획과 관련해 어떤 형태로든 지출 축소를 시사한다면 AI 생태계 전반으로 충격이 확산될 수 있다"고 지적했다.

■"투자액보다 실질 설비 확대 여부가 관건"

시장에서는 빅테크의 자본지출 증가 규모만으로 AI 투자 열기가 이어지고 있다고 판단해서는 안 된다고 경고했다. 메모리 반도체 가격을 비롯해 물가가 오르면서 같은 금액을 투입해도 확보할 수 있는 AI 컴퓨팅 용량은 줄고 있기 때문이다. 모건스탠리는 주요 AI 시스템의 1기가와트(GW)당 구축비용이 최근 약 20% 상승한 것으로 추산했다. AI 자본지출 증가분의 20~30%는 실제 설비 확장이 아니라 물가 상승에 따른 비용 증가를 반영할 가능성도 크다.

전문가들은 "자본지출 증가 자체보다 전력 용량과 그래픽처리장치(GPU) 배치, 메모리 구매, 네트워크 투자, 신규 데이터센터 건설이 얼마나 확대되는지를 봐야 한다"고 강조했다. 구체적인 설비 확충 지표를 충족해야 한다는 것이다. HSBC의 맥스 케트너 멀티에셋 수석전략가는 파이낸셜타임스(FT)에 "반도체 기업들의 이익 증가 기대치는 여전히 지나치게 높다"며 "기대에 미치지 못하는 실적이 이어질 경우 모멘텀 청산이 예상보다 길어질 수 있다"고 전망했다.

pride@fnnews.com