JP모건 "베선트 국채 바이백, 오히려 美장기금리 높일 위험"
"재정 적자 해결 없이 증상만 치료"
향후 재정 자금 부족 3.5조달러 이상
[파이낸셜뉴스] 미국 재무부가 국채 바이백(조기 환매)을 확대해 장기금리를 끌어내렸지만, 재정적자를 줄이지 않는다면 오히려 시장의 신뢰를 훼손해 장기적으로는 국채금리를 더 높이는 역효과를 낼 수 있다는 경고가 나왔다.
19일(현지시간) JP모건체이스의 전략가들은 보고서를 통해 "미 재무부의 이번 조치가 장기금리 상승의 근본적인 원인이 아니라 '증상'만 다루고 있다"고 지적했다. 그러면서 JP모건은 미국 경제가 완전고용에 가까운 상황에서도 국내총생산(GDP)의 6%에 달하는 재정적자를 내고 있다는 점을 문제의 핵심으로 꼽았다. 전략가들은 "실질적인 재정 건전화가 없다면 시장이 이번 조치를 신뢰성이 부족한 것으로 받아들일까 우려된다"고 밝혔다.
JP모건은 "특히 재무부가 앞으로 국채 관리를 시장 상황에 따라 더욱 기회주의적으로 운용하고, 오랫동안 지켜온 '규칙적이고 예측 가능한' 국채 발행 원칙에서 더 멀어진다면, 기간 프리미엄이 상승해 결국 국채금리를 다시 끌어올릴 수 있다"고 경고했다. 기간 프리미엄은 투자자가 단기채를 계속 갈아타는 대신 장기채를 보유하면서 금리와 물가 등 미래의 불확실성을 감수하는 대가로 요구하는 추가 수익률이다. 재무부 정책을 예측하기 어려워질수록 투자자들이 장기 국채를 보유하기 위해 더 높은 금리를 요구할 수 있다는 의미다.
또한 JP모건은 "이번 바이백 확대 발표의 시점도 매우 이례적"이라고 지적했다. 재무부가 불과 2주 전 기존 국채를 되사들이는 바이백 일정을 발표했는데, 갑작스럽게 장기채 매입 규모를 2배가량 확대했기 때문이다.
재무부 발표 직후 30년물 국채금리는 9bp(1bp=0.01%p) 떨어진 5.19%를 기록했지만, JP모건은 이처럼 즉각적인 금리 하락 효과가 오래 지속되기는 어렵다고 봤다. 오히려 이번 결정으로 장기물 국채금리가 다시 상승할 경우 재무부가 장기채 입찰 규모 자체를 축소할 가능성이 이전보다 높아졌다고 평가했다.
문제의 핵심은 미국 정부의 막대한 자금조달 수요다. 미국 국가부채는 최근 40조달러(약 5경5740조원)를 넘어섰다. JP모건은 향후 회계연도에 미국 정부가 메워야 할 자금 부족분이 3조5000억달러(약 4878조원)를 넘길 것으로 추산했다. 결국 막대한 재정수요를 충당하려면 장기 국채 공급을 줄이기보다 오히려 늘려야 할 가능성이 높다는 지적이다. 전략가들은 "재정적자를 줄이는 조치가 없다면, 이날 조치가 장기금리에 미치는 영향은 일시적일 가능성이 높다"고 전망했다.
[email protected] 홍채완 기자
