장기금리 급등에 보험사 '희비'…재투자 수익↑·채권 평가액↓

[파이낸셜뉴스]최근 장기금리 상승이 보험사 자산운용에 기회와 부담을 동시에 안길 전망이다. 금리가 높아지면 새로 사들이는 채권에서 더 높은 수익률을 기대할 수 있지만, 이미 보유한 채권의 가격은 떨어져 평가액이 줄어들 수 있어서다. 보험계약 해지나 파생상품 증거금 납부 등으로 단기적인 유동성 부담이 커질 가능성도 있다.

23일 보험연구원 박희우 연구위원이 발표한 '금리 상승이 보험회사 자산운용에 미치는 영향'에 따르면 최근 국고채 금리는 장기물을 중심으로 빠르게 상승하고 있다. 지난달 24일 국고채 10년물 금리는 4.45%를 기록해 지난해 4월보다 1.89%포인트 상승했다. 2022년 10월 이후 가장 높은 수준이다. 20년물과 30년물 금리도 각각 4.64%까지 올랐다.

보험사는 장기간에 걸쳐 보험금을 지급하는 특성상 장기채권을 중심으로 자산을 운용한다. 최근 금리 상승이 장기채를 중심으로 나타난 만큼 보험산업이 받는 영향도 클 수 있다는 분석이다.

다만 금리 상승이 보험사에 무조건 악재인 것은 아니다. 새로 채권을 매입하거나 만기가 돌아온 채권을 재투자할 때 더 높은 금리를 적용받을 수 있기 때문이다. 과거 판매한 고금리 확정형 보험의 역마진 부담을 완화하는 효과도 기대된다.

박 연구위원은 "금리 상승은 신규 및 재투자 과정에서 보험회사가 더 높은 수익률로 투자할 수 있는 기회를 제공한다"며 "안정적인 채권에서도 높은 수익률을 기대할 수 있어 위험자산을 통해 수익률을 높이려는 부담도 낮아질 수 있다"고 설명했다.

반면 기존 보유 채권에는 부담이다. 금리가 오르면 채권 가격이 떨어져 장기채권 비중이 높은 보험사는 채권 평가액 감소로 투자손익이 악화될 수 있다. 다만 자산과 부채의 금리위험을 적절히 관리하고 있다면 채권 평가액 감소가 보험부채 가치 하락으로 상당 부분 상쇄돼 자본에 미치는 영향은 제한적일 수 있다.

박 연구위원은 "자산과 부채의 구조가 적절히 관리되는 보험회사의 경우 채권 평가액 감소와 유사한 규모로 부채 평가액도 감소하기 때문에 최종적인 자본 변동은 크지 않을 수 있다"고 분석했다.

유동성 부담도 변수다. 금리가 빠르게 오르면 저축성보험 등의 공시이율보다 예·적금 금리가 더 빠르게 상승해 보험계약 해지가 늘어날 수 있다. 금리스왑(IRS) 등 파생상품에서도 금리 급등 시 대규모 현금 증거금 납부가 요구돼 단기 유동성을 압박할 수 있다.
특히 금리 급등으로 유동성 부족이 발생한 보험사가 보유 채권을 급하게 매각하면 채권 가격이 추가로 하락하고 시장금리가 다시 상승하는 악순환이 발생할 수 있다. 이에 정책당국이 파생상품 증거금 정산 등에 따른 일시적 유동성 부족에 대응할 수 있도록 제도적 유연성을 높일 필요가 있다는 제언이다.

박 연구위원은 "금리 상승이 보험회사별 투자손익과 재무건전성, 유동성에 미치는 영향은 각사의 자산·부채 구조와 운용 형태에 따라 다르게 나타날 수 있다"며 "회사별 영향을 면밀히 파악하고 위험관리를 고도화할 필요가 있다"고 제언했다.

[email protected] 홍예지 기자