빚내서 빚갚는 꼴… JTBC '회사채 카드' 딜레마
종편채널 지분 규제로 출자 제약
공동출자·회사채 인수 결합 거론
채권변제·재무 정상화 달성 '관건'
기업회생 절차를 밟고 있는 JTBC가 9일 공개매각에 돌입하면서 인수 후보들의 자금조달 고민도 시작됐다. 종합편성채널의 지분 규제로 출자에 제약이 있는 가운데 회사채 인수가 대안으로 거론된다. 다만 기존 채무를 갚기 위해 새로운 빚을 내는 구조가 될 수 있어 채권 변제와 재무 정상화를 동시에 달성하는 것이 관건이다.
9일 투자은행(IB)업계에 따르면 JTBC는 이날 공개경쟁입찰 방식의 매각 절차에 착수했다. 매각 주관사는 EY한영회계법인이다. 제3자 배정 유상증자와 회사채 발행 등을 통한 회생계획 인가 전 인수합병(M&A) 방식으로 진행된다.
현행 방송법상 종편 지분 보유한도는 특수관계자 보유분을 포함해 원칙적으로 40%다. 대기업집단 소속 회사와 일간신문·뉴스통신을 경영하는 법인 등은 30%로 제한된다. 이에 따라 복수 투자자의 공동 출자와 회사채 인수를 결합하는 방식이 대안으로 꼽힌다.
문제는 회사채가 자본이 아닌 부채라는 점이다. 유상증자는 자기자본을 늘리지만 회사채는 이자와 만기 상환 의무가 따른다. 기존 채무를 변제하더라도 신규 회사채가 남으면 재무구조 개선 효과가 제한될 수 있다.
IB업계 관계자는 "JTBC가 발행하는 회사채를 인수하거나 복수 투자자가 공동 출자하는 등 다양한 투자구조가 가능하다"며 "회사채 비중이 과도하면 신규 부채 부담이 커질 수 있다"고 말했다.
JTBC의 재무부담도 상당하다. 서울회생법원 공개 자료에 따르면 지난 8월 28일 기준 유동부채는 약 4716억원, 결손금은 약 7075억원이다. 회생 이후 영업현금흐름이 개선되지 않으면 신규 회사채 상환이 다시 부담으로 작용할 수 있다.
방송 규제당국의 재승인 심사와 채권자 변제율도 변수다. 회생계획 인가를 위해서는 채권자 등 관계인의 동의가 필요한 만큼 인수 후보의 자금조달 능력과 인수 이후 재무건전성이 중요하다.
복수의 잠재 투자자가 관심을 보이는 가운데 인수의향서(LOI) 접수는 다음달 4일까지다. 내년 1월 15일 본입찰을 마감하며 회생계획안 제출기한은 1월 29일이다.
[email protected] 김현정 기자
