미국증시와의 디커플링(비동조화) 논리가 타당치 않다는 주장이 제기됐다.
굿모닝신한증권은 29일 ‘디커플링 논리의 오만과 편견’ 보고서를 통해 ‘디커플링이란 미국증시가 하락세를 보일 때 한국증시는 오히려 상승하거나 최소한 미국증시 하락폭보다 작을 것을 말한다’며 ‘항상 우리증시에 유리한 쪽으로만 주가가 움직이기를 바라는 다소 아전인수격의 의미로 사용되고 있다’고 지적했다.
정의석 투자분석부장은 “글로벌 자본의 주도권을 여전히 미국이 쥐고 있다는 점에서 최근 미국 증시와 디커플링(비동조화) 논리는 타당성이 없고, 상승 국면에서는 잠잠하다 하락 국면에서 대두하는 감탄고토(甘呑苦吐)식 논리”라고 주장했다.
정 부장은 “디커플링 주장은 중국과 인도 등 신흥국들의 강력한 실물 경제 성장이 미국 경제의 침체를 충분히 상쇄할 수 있어 신흥국의 증시가 미국 증시의 하락에 거의 영향을 받지 않을 것이라는 논리에 기반하고 있다”며 “그러나 신자본주의에 따른 자본과잉의 경향은 자본경제를 대표하는 주식시장과 실물경제의 상관관계를 약화시켰으며 실물경제의 디커플링이 증시의 디커플링으로 이어질 것이라는 단순 논리는 성립하기 어렵게 됐다”고 지적했다.
실제 지난 2000년 이후 GDP성장률과 분기별 증시 상승률의 상관관계를 분석한 결과 상관관계가 낮은 것으로 나타났다는 것.
그는 “신흥아시아와 미국 증시 사이에는 상당한 상관관계가 있는 것으로 나타났다”면서 “특히 글로벌 자본의 유출입이 자유로운 홍콩 H증시의 경우 중국 경제의 강력한 영향력 아래 있지만 미국 증시와 상관관계가 매우 높았다”고 설명했다.
굿모닝신한증권에 따르면 글로벌 증시는 변동성 측면에서는 미국증시와 디커플링을 보였지만 방향성 측면에서는 커플링을 보인 것으로 분석됐다.
정 부장은 “양 권역의 증시가 변동성 면에서 수익률의 격차가 벌어지는 디커플링 현상을 보였지만 방향성 면에서는 동일한 방향으로 움직이는 모습을 보였다”며 “특히 2003년 이후 다섯 번의 하락장에서 한국 증시의 하락률이 미국보다 훨씬 컸으며 하락시점의 시작도 미국증시에 후행하는 모습을 보였다”고 설명했다.
정의석 부장은 “최근 급락장은 미국의 경기침체 진입에 따른 반응이라기 보다는 침체 여부의 논란 확산에서 비롯된 불확실성에 따른 결과로 해석된다”면서 “미국 경제의 경착륙이냐 연착륙이냐 하는 식의 논란으로 글로벌 주식 시장이 흔들리는 것 자체가 디커플링 논리의 모순과 문제점을 보여주는 대표적인 현상으로 판단된다”고 덧붙였다./sykim@fnnews.com김시영기자
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