"오래 투자할 기관 모셔라" 증권사 IPO 경쟁 확장
11월 코너스톤제도 시행 앞두고
"투자자 라인업 좋아야 흥행 확보"
우량기업 수임 넘어 기관 확보전
국내 기업공개(IPO) 시장에 '코너스톤 투자자 제도' 도입이 임박하면서 증권사 IPO 주관 경쟁의 셈법도 바뀌고 있다. 이제는 좋은 기업을 주관하는 것만큼이나 상장 전부터 장기간 투자할 우량 기관을 얼마나 확보하느냐가 새로운 경쟁력이 될 전망이다.
27일 투자은행(IB)업계에 따르면 주요 증권사 ECM·IPO 조직들은 오는 11월 코너스톤 제도 시행을 앞두고 연기금·공제회·대형 자산운용사 등 장기 투자 성향 기관과의 접점을 확대하고 있다. 코너스톤은 증권신고서 제출 전 발행사와 주관사가 일정 물량을 기관에 사전 배정하는 제도다. 일반 수요예측 이전 장기 투자자를 확보할 수 있다는 점에서 기존 IPO와 가장 큰 차이를 보인다.
IB업계에서는 제도 자체보다 주관사의 역할 변화에 더 주목하고 있다. 기존에는 발행사 네트워크와 공모가 산정, 세일즈 역량이 핵심이었다면 앞으로는 발행사와 기관을 동시에 연결하는 능력이 IPO 경쟁력으로 자리 잡을 가능성이 크기 때문이다.
특히 조 단위 기업가치를 노리는 대형 IPO에서는 코너스톤 투자자 라인업이 사실상 흥행의 첫 단추가 될 수 있다는 분석이 나온다. 주관사 선정 과정에서도 "어떤 기관이 들어올 수 있는가"가 새로운 설득 카드로 활용될 수 있어서다.
IB업계 한 관계자는 "앞으로는 좋은 기업을 확보하는 것만으로는 부족하다"며 "장기 자금을 실제로 유치할 수 있는 기관 네트워크까지 주관사의 경쟁력으로 평가받게 될 것"이라고 말했다.
여기에 기관의 협상력도 높아질 전망이다. 코너스톤 투자자는 일정 기간 주식을 보유해야 하는 만큼 단기 차익보다 기업가치와 가격을 더욱 보수적으로 판단할 가능성이 크다.
이는 코너스톤이 무조건 높은 밸류를 보장하는 제도는 아니라는 의미이기도 하다. 오히려 신뢰도 높은 기관일수록 장기 투자를 조건으로 보다 엄격한 가격을 요구할 수 있어 공모가 협상은 이전보다 치열해질 수 있다.
또 다른 IB업계 관계자는 "결국 코너스톤 시대 IPO 하우스의 경쟁은 '기업 수임전'에서 '기관 확보전'까지 동시에 치러야 하는 양면전으로 진화할 전망"이라면서 "업계에서는 이번 제도 시행이 증권사의 기관 네트워크를 새로운 IB 자산으로 만드는 분기점이 될 것으로 관측 중"이라고 전했다.
[email protected] 김경아 기자
