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美 8월 CPI에 쏠린 월가…0.2%냐 0.3%냐 금리 갈린다

이병철 기자

파이낸셜뉴스

【파이낸셜뉴스 뉴욕=이병철 특파원】 미국의 8월 소비자물가지수(CPI)가 이번 주 글로벌 금융시장의 최대 분수령으로 떠올랐다. 예상보다 강한 고용으로 미 연방준비제도(연준)의 9월 금리 인상 가능성이 다시 커진 가운데 오는 11일(현지시간)발표되는 CPI가 금리 동결과 인상을 가를 사실상 마지막 핵심 지표가 될 전망이다.

특히 이란 전쟁에 따른 국제유가 상승으로 전체 물가가 다시 높아질 것으로 예상되는 반면 기조적인 물가 흐름을 보여주는 근원 CPI는 둔화할 것으로 전망되면서 연준의 셈법도 복잡해지고 있다.

전체 0.4% vs 근원 0.2%…엇갈리는 물가

로이터가 이코노미스트들을 대상으로 집계한 시장 전망에 따르면 8월 CPI는 전월 대비 0.4% 상승할 것으로 예상된다. 반면 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 0.2% 오르는 데 그칠 것으로 전망됐다. 전년 동월 대비로는 전체 CPI가 3.4% 수준을 유지하고 근원 CPI는 7월 2.5%에서 2.4%로 낮아질 것으로 예상된다.

파이낸셜타임스(FT)도 8월 물가에서 전체 CPI와 근원 CPI가 엇갈릴 가능성에 주목했다. 국제유가 상승이 휘발유 등 에너지 가격을 통해 전체 물가를 밀어올리는 반면 근원물가의 상승 압력은 상대적으로 제한될 수 있다는 것이다. FT는 연준이 직접 통제하기 어려운 원유 공급 충격보다는 기조적인 물가 압력을 보여주는 근원 CPI 흐름을 더 중요하게 볼 가능성이 있다고 분석했다.

클리블랜드 연방준비은행의 실시간 추정치도 이 같은 전망을 뒷받침한다. 클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스팅은 4일 기준으로 8월 전체 CPI를 전월 대비 0.36%, 전년 대비 3.38% 상승할 것으로 추정하고 있다. 반면 근원 CPI는 전월 대비 0.20%, 전년 대비 2.38%로 예상한다.

전체 CPI는 0.4% 가까이 오르지만 근원 CPI는 0.2%에 그치는 셈이다. 최근 유가 상승이 물가를 끌어올리고 있지만 아직 광범위한 근원물가 상승으로 번지지는 않았을 가능성을 보여준다.

0.2%면 예상 부합…0.4%면 인상론 힘 실려

이에 따라 시장의 관심은 근원 CPI가 컨센서스인 0.2%에서 얼마나 벗어나느냐에 집중되고 있다.

근원 CPI가 전월 대비 0.2% 안팎에 머문다면 시장 예상에 부합하는 결과다. 6~7월 나타난 물가 둔화 흐름이 이어지고 있다는 판단에 힘이 실리면서 예상보다 강했던 고용에도 연준이 금리를 동결하고 추가 데이터를 지켜볼 여지가 커질 수 있다.

0.3%라면 상황이 복잡해진다. 전년 대비 근원물가가 2.4~2.5% 수준으로 낮아지더라도 단기 물가 상승 속도는 다시 빨라졌다는 의미다. 금리 동결과 인상을 둘러싼 FOMC 내부 논쟁이 한층 거세질 수 있다.

0.4% 이상이면 시장 전망을 크게 웃도는 상방 서프라이즈로 받아들여질 가능성이 크다. 지난달 비농업 고용이 16만2000명 증가하며 예상치를 크게 웃돈 상황에서 근원물가 재가속까지 확인되면 추가 금리 인상론에 힘이 실릴 수 있다. 강한 고용 발표 이후 시장이 반영하는 9월 금리 인상 가능성은 60% 안팎까지 높아졌다.

개럿 멜슨 나티시스 인베스트먼트 매니저스 솔루션스 포트폴리오 전략가는 로이터에 이번 CPI에서 중요한 것은 6~7월 나타난 물가 하락 흐름이 실제로 이어지고 있는지를 확인하는 것이라고 지적했다.

결국 11일 CPI의 관전 포인트는 국제유가 상승으로 전체 CPI가 얼마나 오르느냐보다 근원 CPI가 시장 예상인 0.2%에 머무느냐다. 강한 고용은 이미 확인됐다. 이제 물가마저 예상보다 강하게 나온다면 15~16일 FOMC를 앞둔 연준의 선택지는 한층 좁아질 전망이다.