"로슈가 찍은 이유 있네"…한미약품 비만신약, GLP-1 복합제 가능성 ↑
KB증권
[파이낸셜뉴스] KB증권이 한미약품의 목표주가를 12.1% 높인 65만원으로 상향 조정했다. 최근 로슈에 기술이전된 비만 신약 후보물질 'HM17321'의 가치를 새롭게 반영하면서다. 특히 단순 체중 감량을 넘어 근육 증가까지 겨냥하는 데다 향후 GLP-1 복합제로 확장될 가능성에 주목했다.
10일 신지훈 KB증권 연구원은 한미약품에 대해 투자의견 '매수(Buy)'를 유지했다. 목표가 상향의 핵심은 HM17321의 파이프라인 가치 반영이다. HM17321은 전임상 단독·병용요법에서 체중 감소와 근육 증가 효과를 확인했다. 신 연구원은 "글로벌 비만 시장의 후발주자인 로슈가 기존 치료제와 차별화하기 위해 HM17321을 주요 옵션으로 개발할 가능성이 높다"라고 봤다.
특히 복합제 확장성이 강점으로 꼽힌다. 일라이릴리의 비마그루맙(Bimagrumab) 등 경쟁 후보물질이 항체 기반인 것과 달리 HM17321은 펩타이드다. 이에 단일제뿐 아니라 GLP-1과 결합한 복합제 개발에 상대적으로 유리하다는 평가다. 비만 치료제 경쟁이 단순 감량에서 '근손실을 얼마나 막느냐'로 이동할 경우 차별화 요인이 될 수 있다.
KB증권은 HM17321의 출시 5년차 매출을 17억5000만달러로 추정했다. 신 연구원은 "향후 노인성 질환으로 적응증이 확대되거나 임상에서 근기능 개선 효과가 확인되면 가치가 추가로 높아질 수 있다"라고 전망했다.
다만 근감소 비만 치료제의 미국 식품의약국(FDA) 승인 기준과 임상 엔드포인트가 아직 명확하지 않은 점은 변수다. 근육량 증가뿐 아니라 실제 근기능 개선 등 임상적 이점을 입증해야 할 가능성이 있다.
향후 로슈의 9월 28일 R&D 데이와 2027년 상반기 종료 예정인 임상 1상 MAD 결과가 추가 가치 반영의 변곡점으로 꼽힌다. 연내 에페 출시와 HM15275 임상 2상, 에페거글루카곤의 추가 기술이전 가능성도 남아 있다.
한편 KB증권은 한미약품의 신약 파이프라인 합산 가치를 3조5000억원으로 평가했다. 신 연구원은 "HM17321은 시장 포지셔닝 측면에서 아밀린 계열과 유사하거나 더 차별화될 가능성이 있다"고 판단했다.
[email protected] 김경아 기자
