삼양식품, 환율 부담에도 3분기 성장 지속…목표가 185만원
한국투자증권 "불닭 수요 견조…관세 환급·가격 인상 가능성 주목"
[파이낸셜뉴스] 한국투자증권은 삼양식품이 원화 강세와 유럽 수출 지연에도 견조한 글로벌 수요를 바탕으로 3·4분기 시장 기대치에 부합하는 실적을 거둘 것으로 전망했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 185만원을 유지했다.
최고운 한국투자증권 연구원은 21일 보고서에서 삼양식품의 3·4분기 매출을 전년 동기 대비 28% 증가한 8083억원으로 예상했다. 영업이익은 41% 늘어난 1846억원으로 시장 전망치에 부합할 것으로 추산했다.
해외 매출 비중이 80%를 웃도는 만큼 원화 강세는 실적에 부정적인 요인이다. 다만 글로벌 불닭 제품 수요가 꾸준한 데다 마케팅 비용을 2·4분기보다 효율적으로 집행해 환율 하락의 영향을 만회할 것으로 봤다.
최 연구원은 "성장률이 30~40%에 이르는 삼양식품에는 환율보다 중요한 실적 개선 요인이 많다"고 설명했다.
미주 매출은 기존 주력 유통망과 남미 등 신규 판매처에서 수요가 고르게 늘면서 전분기보다 4% 증가해 역대 최대치를 다시 쓸 것으로 예상했다. 중국 매출은 광군제 물량 효과에 힘입어 10% 성장한 것으로 추정했다.
유럽은 수요 증가에도 선적 차질과 영국 거래처 변경에 따른 매출 인식 지연으로 매출 증가 폭이 제한될 것으로 봤다. 팜유 가격과 물류비 부담도 커졌지만 일부 일회성 비용이 사라지고 광고비가 매출의 4% 수준으로 낮아져 영업이익률은 전분기와 비슷할 것으로 예상했다.
실적의 핵심 변수로는 환율보다 생산능력 확대와 물류 상황을 꼽았다. 컨테이너선 운임 상승과 항만 적체, 부산 동원터미널 가동 중단에 따른 선적 지연은 4·4분기까지 부담으로 작용할 수 있다.
내년 초 가동 예정인 중국 자싱공장은 현재 생산능력의 40%에 해당한다. 반면 내년 매출 증가율 시장 전망치는 21%에 그쳐 공장 가동 효과가 보수적으로 반영됐다고 진단했다. 미국 관세 환급과 해외 제품 가격 인상 가능성도 아직 영업이익 전망치에 포함되지 않았다.
최 연구원은 "환율 하락을 반영해도 이익 전망치의 하향 폭은 제한적일 것"이라며 "주가 하락으로 밸류에이션만 낮아진 만큼 저점 매수 기회로 판단한다"고 말했다.
[email protected] 이정화 기자
