美 WSJ, SK하이닉스 ADR 프리미엄 경고 "AI 거래 과열"

美 WSJ, 칼럼에서 美 증시 내 SK하이닉스 ADR 가격 지적
한국의 본래 주식에 비해 ADR 프리미엄 과하게 높아
美 수요보다 부족한 공급으로 프리미엄 높아져
AI 관련주를 둘러싼 또 다른 거래 과열 신호

[파이낸셜뉴스] SK하이닉스 주식이 미국 나스닥에서 미국주식예탁증서(ADR) 방식으로 거래된 지 약 2주일이 지난 가운데 현지 매체에서 ADR 가격이 너무 비싸다는 지적이 나왔다. 현지 매체는 한국 주식과 ADR 가격 차이가 인공지능(AI) 관련주의 또 다른 거래 과열 사례라고 주장했다.

미국 경제지 월스트리트저널(WSJ)의 선임 시장 칼럼니스트 제임스 매킨토시는 26일(현지시간) 칼럼에서 이같이 주장했다. 그는 "SK하이닉스 한국 상장 주식 대비 엄청나게 형성된 ADR의 프리미엄은 시장에선 일어나선 안 되는 일"이라며 "AI 거래 과열의 또 다른 신호"라고 강조했다.

WSJ에 따르면 SK하이닉스 ADR는 지난 10일 뉴욕증시에서 거래가 개시된 이후 한국 본주 대비 16∼51% 비싼 가격에 거래됐다. ADR은 기업이 자국 시장에서 발행한 주식을 미국 은행에 보관하고, 이를 담보로 미국 증시에서 거래할 수 있도록 만든 대체 증권이다.

매킨토시는 미국 시장의 SK하이닉스 ADR 공급이 관심에 비해 제한적이라고 지적했다. 그는 ADR을 SK하이닉스 한국 상장 주식으로 전환할 수는 있지만, 규제상 제약으로 반대 방향으로의 전환은 어렵다면서 이 때문에 "한국 주식과 미국 주식 사이에 안전한 차익거래가 존재하지 않는다"라고 지적했다. 매킨토시는 현재 미국 투자자가 비교적 저렴한 한국 SK하이닉스 주식을 사서 ADR로 바꾼 다음 비싸게 되파는 차익거래가 가능하다면 지금 같은 프리미엄이 유지될 수 없다고 지적했다.

그는 동시에 거래비용과 환 위험, 세제 차이 등도 SK하이닉스 ADR 프리미엄에 기여하고 있지만 지금 프리미엄은 과하다고 주장했다. 매킨토시는 "이는 게임처럼 즐기는 '포모(FOMO·남들이 돈을 벌 때 나만 뒤처지는 데 대한 불안감)' 트레이딩의 본고장인 한국보다도 미국에서 반도체 주식 거래에 대한 수요가 통제 불능 상황임을 나타낸다"라고 지적했다.

그는 "한국 주식이 격차를 따라잡으면서 프리미엄이 줄어든다면 ADR 매수자들은 괜찮을 것"이라고 설명했다. 매킨토시는 "하지만 회사가 미국 주식을 돼지저금통처럼 활용한다면 타격을 입을 것이고, 한국과 미국 양국에서 반도체 주식이 폭락해 프리미엄이 사라진다면 훨씬 더 큰 타격을 입을 것"이라고 우려했다.

한편 AI 관련 반도체 기업의 ADR 프리미엄은 앞서 미국 증시에 ADR 방식으로 상장한 대만 TSMC의 경우에도 상당히 높은 수준이다. WSJ에 따르면 TSMC ADR의 프리미엄은 2010∼2020년 3%대로 안정적인 수준이었지만 챗GPT가 출시된 지난 2022년 이후 평균 15%로 치솟았다.

[email protected] 박종원 기자